中美关系自5月再度恶化，美国加强限制向中国出口高端科技的制造技术和供应，当中包括使用于5G网络兼容的智能电话内之芯片，受限制的中国企业需在获得特别许可下，才可取得美国技术及芯片。
美中双方的争端相信在短期内难以化解，而事实上，中国的芯片技术目前仍落后外国生产商一定距离。故中美科技战在未来数月会对有关产业链带来冲击。但换另一个角度看，这同时会加快国内的自主研发进程，最近亦有各种的积极数据和讯息，显示中国未有偏离生产高端国产芯片之目标。
国策撑芯片研发
中国一家行业龙头最近由美国回流中国A股市场的科创板上市，当中集资目的表明会加强投入资本支出，发展12吋晶圆的项目。最近，中国官方积极提出方案，国务院宣布不同政策支持国内的芯片企业，措施包括免除长达10年的公司税务的优惠，鼓励地方政府进行投资，给予人才福利。
然而，国务院期望，在2025年前能将芯片自给率由目前的约30%左右，提升至70%的水平。从投资角度而言，未来5年将有持续的政策支持行业稳步增长。据中国半导体行业协会资料，2019年中国集成电路行业销售收入总计逾7500亿元人民币，估计今年有望突破9000亿元人民币，反映芯片产业庞大，并有很大的国产替代空间。
事实上，在投资者憧憬有关芯片公司未来将继续获得国策扶持，其估值已远超价值水平，是否仍具上升空间，相信未来有相当挑战。
5G手机渗透率稳健
除了资源投放的数据正面，产品的渗透率亦十分稳健。虽然年初至今疫情肆虐，中国的5G智能手机总销量保持稳定，仍然领先全球多国，产品的渗透率从今年首季的个位数上升至5月总销售额的13%。不过，疫情影响仍未完全消退，建议投资者宜小心观察今年余下季度的智能手机和电子消费产品的需求，或会与预期有所落差。
无疑，目前环境令亚洲产业链重新洗牌，部分组件生产转向区内企业，或在中国大陆和亚洲建立新的5G供求系统，期望于未来几年完善整个价值链，或衍生出新的投资机遇。在风险方面，在地缘政治新局势下，中美贸易谈判的结果对这个区内系统的影响仍在，将左右国产芯片制造商的研发和供应前景。
刊登于2020年8月26日信报的惠理专栏文章。
作者
曾德明
惠理基金亚太区分销业务主管
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