为遏制通胀升温，美国联储局积极加息，其他国家央行亦先后调高利率，全球货币政策开始进入紧缩时期。同时，地缘政治风险加剧，中国疫情反覆，投资环境面临不少挑战，但如果采用多元资产配置，投资者便可灵活应对各种风险因素。若投资者希望从减低波动及增加回报之间取得平衡，不妨考虑用作中长期投资部署的惠理亚洲股债收益基金。

美国联储局于个多月来共加息0.75厘，惠理基金投资董事兼多元资产投资主管钟慧欣坦言，当局在实施紧缩政策步伐「有点迟」，短期内无法控制通胀。随着俄乌战争爆发，促使能源及食品价格持续飙升，由于两国战火更随时可能进一步升级，相信商品价格高企的情况，会维持至今年下半年，这亦意味着通胀升温的情况只会愈见严重。面对通胀持续及地缘政治等风险，整体经济将有很大机会陷入衰退。

因应投资环境变化作出更有利的配置

惠理亚洲股债收益基金从去年底开始，已针对高通胀作出相应的增持部署，钟慧欣表示，首先是增持受惠高通胀的股债，按地区来看，印尼经济持续复苏及受惠于大宗商品价格高企，因此，投资团队已增持一些印尼的能源及商品板块；其次是上游工业及有定价能力的公司，这些公司有能力在高通胀环境下维持盈利；第三是在中国政府实施财政宽松政策的背景下，故基金已增持与内地基建相关的股份。

科技产业升级、疫情导致供应链混乱令半导体市场出现供不应求，早前内地封城更令相关情况更加严峻，预期晶片短缺会持续至今年年底。惠理的投资团队已留意到目前不少客户正增加晶片订单，而半导体公司的短期盈利透明度甚高，行业的基本因素令人感到乐观，目前基金首三位持股均属台湾的半导体公司。

此外，虽然中国政府此前释出支持平台发展的讯号，可是科网股对息口敏感，特别是拥有长期现金流的科技股，当孳息率持续上扬时，那些股份会首当其冲，因此在高通胀及高息的环境下，目前基金暂时并未持有这类股份。

缩短债券组合存续期驾驭加息周期

中国政府去年对多个行业实施多项监管措施，特别是房地产，令中国房地产债产生动荡，扩阔与其他地区债券的息差。虽然中国当局推行相关政策以支持房地产行业，相关债券息差应已大致见底，目前基金持有的房地产债券比例低于 4%。钟慧欣解释：「我们整体投资策略比较谨慎，内房债券的投资比重不会太高。鉴于商品价格高企，故基金目前大部分持有的都是工业、能源、商品类的公司债券，这些公司的现金流强劲，还债能力理想。」

由于市场充斥较多的不确定性，投资团队于今年首季减持无评级债券，并调高投资级别债券的比重，组合平均信贷评级由BB-升至BB，以减低加息环境中的负面因素，提升组合的稳定性，亦同时缩短债券组合中的平均存续期。投资团队特别看好部份短期债券及企业债，因如果企业盈利及现金流状况理想，其息差可以收窄，并减轻因加息而带来的负面影响。

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