疫苗面世及各央行持续放水支撑投资者风险胃纳延续至2021年。惠理对股票及高收益债券的偏高持仓﹙图1﹚反映我们审慎乐观的观点。此外，根据过往记录，预期美元走弱会利好新兴市场。

图1︰未来12个月的资产配置观点

^{资料来源︰惠理基金，2020年12月}

图2a︰中国仍持续是区内盈利增长动力来源，预期在2021年占亚洲﹙除日本﹚股票增长约三分之一

^{资料来源︰FactSet、MSCI、高盛全球投资研究，2020年11月}

图2b︰MSCI明晟中国指数成份股中，新经济及旧经济行业的每股盈利增长相若

^{资料来源︰富时罗素、FactSet、汇丰研究，2020年11月}

亚洲﹙日本除外﹚股票，特别是中国相关公司成为焦点。如图2a显示，预期2021年区内每股盈利增长25%，中国将贡献三分之一的增长。与过去数年不同，预期来自旧经济及新经济行业的利润增长将更趋平衡﹙图2b﹚。

台湾股市基本面强劲，因其科技硬件生产先进，尤其在5G、人工智能和高性能计算等领域在全球供应链中享有领先地位。加上，全球5G智能电话出货量将由2020年的2.6亿部大增至4.7亿部，预料2021年整体的科技硬件需求将保持增长。随着支援5G网络的智能手机和其他新技术设备的普及，相关零件，如广泛用于网络连接、处理器和集成电路的芯片之需求将大增。

同样地，韩国承着数码化趋势所带来的强劲需求，经济有望在2021年复苏。制造业将是主要的增长动力，出口订单或助弥补在2020年失去的订单，同时抵销因严格防疫措施拖累的本地零售消费。外部需求回升，有利私人市场投资回暖，企业恢复资本支出将支持更可持续的经济增长，2021年的韩国股市气氛将会企稳。

南亚股票市场在2020年录得疲弱表现后，有追上的空间，吸引大量机构资金流入。除了资金流提供支撑外，美元疲软也有利于包括东盟在内的新兴市场，因此我们对南亚股市给予增持评级。

固定收益方面，盈利预测向好，加上市场对亚洲企业的气氛正面，将持续利好高收益债券。全球避险气氛缓和，加上低利率环境，将利好亚洲高收益债券发行商。

除了股市及债券，黄金亦是2020年上升的资产类别之一，金价升穿每盎司2,000美元，创历史新高。由于整体经济复苏，极端避险情况减弱，金价在2021年或会窄幅上落。但黄金作为分散投资组合工具的需求将会持续。

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