近年来，随着可持续性发展的议题广受关注，在资产管理领域，ESG投资理念已成为全球不可阻挡的投资趋势。新冠疫情的爆发，大幅提升了大众对环境、社会责任的关注，加之中国政府于「十四五」规划中提出2030年达到碳高峰、2060年实现碳中和的计划，更是带动了ESG投资在中国的迅速普及和应用。

2021年7月25日，由深圳高等金融研究院与香港中文大学(深圳)经管学院共同举办的「2021大湾区首席经济学家论坛」于线上成功举办，19位知名首席经济学家、监管机构代表以及学者就后疫情时代全球和中国经济展望、粤港澳大湾区绿色金融与可持续发展等议题进行深入探讨。

惠理高级基金经理兼环境、社会及管治投资主管徐福宏先生(Frank Tsui)受邀参加此次论坛，在「粤港澳大湾区绿色金融与可持续发展」主题论坛上，就ESG投资做了分享。

1  什么是ESG投资？

徐福宏：大家近年来可能经常听到一些机构投资者和媒体谈及负责任投资、可持续投资、绿色投资、乃至影响力投资等话题，其实这些概念皆与一组词语有关，那就是ESG，即环境（environmental）、社会（social）及管治（governance）。

ESG概念最早是由联合国全球契约组织（United Nations Global Compact）于2004年提出。发展至今日，ESG的概念已经更加广泛。目前，由联合国提出的17个「可持续发展目标」（Sustainable Development 17 Goals）和 「负责任投资原则」（Principles for Responsible Investment, “UNPRI”)，为全球投资者和分析师提供了将ESG因素纳入投资决策实践中的良好框架。

图片来源：联合国可持续发展网站

近年来越来越多的投资者认为企业在追求盈利目标的同时，也需要肩负起对地球和社会可持续发展的责任，并将企业在ESG方面的表现纳入投资决策的衡量因素之中。这些责任涵盖环境保护、节能减碳、关心社会、回馈员工、企业治理等各个方面。

2 与成熟市场相比，亚洲市场中在ESG投资应用上的现状和挑战？

徐福宏：在ESG投资应用中，主要涉及监管机构、企业、投资者、资产管理人四方面角色。由于发展多年，无论从监管要求、企业披露水平、投资者意识，以及资产管理人是否将ESG纳入决策层面来看，发达市场在ESG的应用上更为成熟。而亚洲市场由于各经济体所处的发展阶段、经济结构、文化社会环境各不相同，对ESG的应用则面临更为复杂的环境与挑战。

• 文化社会层面：亚洲各国的语言种类繁多，又处于不同的经济发展阶段，经济结构差距相对明显，社会对ESG的阐释、理解和接受程度不尽相同，在普及ESG的时候或会遇到一些挑战。
• 监管与披露：不同国家的监管要求和对ESG的披露要求存在差异。有的地区要求上市企业必须按年披露ESG报告，但有的地区并未对此有强制要求，令企业缺乏动力去主动披露ESG相关方面信息。此外，在亚洲区，除企业管治外，环境和社会因素对企业盈利一般难有立竿见影的改善，且难以量化，故亚洲企业的管理层以及分析师对环境和社会的重视度和披露度仍有较大的提升空间。
• 投资者与股东结构：不同地区金融市场的投资者结构不同，有的市场零售投资者占比较高，有的市场则可能由机构投资者主导。同时，在上市公司内部，股权结构和股东的价值倾向等因素，皆可能会影响企业对ESG的重视程度、资源投入以及披露水平。

资料来源：Jefferies,Factset,MSCI，2020年12月

3  惠理在ESG方面取得哪些进展？

徐福宏：作为坚守价值投资的机构投资者，我们相信ESG投资不仅能够对社会带来积极影响，同时也能够在一定程度上分散投资风险，因此我们一直致力强化惠理的企业社会责任，并积极将ESG因素融入投资决策中，并取得一定成绩：

• 强化惠理集团的ESG披露报告
• 惠理集团的ESG评级获得提升
• 于2020年签署联合国负责任投资原则（UNPRI）
• 于2021年正式发布UNPRIESG报告
• 成立ESG委员会，完善集团的ESG管治架构，落实将ESG因素融入投资流程之中
• 建立负责任投资系统，除负向筛选外，亦自主开发专有的ESG风险评测系统，自行对上市企业进行ESG信息收集和评分，并不断扩大评分覆盖范围
• 积极履行投资者责任，参与上市企业ESG决策投票，推动企业改善ESG

4惠理如何应用ESG投资？

徐福宏：在惠理集团企业管理层面，我们完善了ESG管治架构，成立了ESG委员会，在公司不同部门包括投资、合规、运营、销售及市场营销团队内进行ESG的培训、管理、监控和决策。不同流程皆需要符合ESG标准，如有争议，则需提交至ESG委员会进行讨论和最终决策。

在投资流程中，我们采取风险排查负向筛选、专有ESG风险评估系统、以及交易后持续监控三重环节将ESG因素有效融入我们的投资决策之中。

在惠理研发的专有ESG风险评估系统中，我们将企业ESG因素细分为15个因素，在对上市公司的日常调研以及与管理层的会面和沟通中，主动收集资料，进行评分，并不断更新。

通过系统性的ESG管理和监控系统，能够将ESG因素落实至我们的投资决策体系中，并在实践过程中，积累经验，不断检验、优化和完善该系统，并持续扩大惠理自主调研的ESG评分覆盖范围，通过惠理自下而上的深度基本面调研，积极与企业管理层对话讨论，履行投票职责，促进上市企业提高ESG水平。我们相信良好的ESG表现能有效帮助企业提高企业管治，在一定程度上避免陷入非财务因素的负面新闻之中，改善企业的可持续运营能力，长远来看反而有利于提升投资表现。

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