截至11月底，新冠肺炎新变种病毒Omicron为环球市场带来震荡。投资者继续忧虑通胀升温及经济增长放缓，令短期波动持续。

中国 / 香港股票

• 随着通胀问题持续，联储局言论趋向鹰派，加上消费放缓，美股开始出现调整。港股投资情绪受环球市场表现影响，为港股带来沽压。中概股退市风险亦为港股表现带来压力，特别是同时在美国及香港两地上市的股份。
• 另一方面，市场憧憬香港与内地即将逐步通关，本港经济已开始见底。中央亦开始逐步实施宽松政策以支持经济增长。

中国A股

• 随着大宗商品价格渐趋稳定，PPI有见顶迹象，11 月 PPI 与 CPI的 差距收窄缓解了部分企业利润率下滑的压力。人行降准及信贷供应逐步回升，反映货币政策开始步向宽松。
• 11月信贷需求仍然疲弱，需要一至两个季度才能令信心恢复。分析师继续下调中国今年第四季及明年的经济增长预测，以及调低企业盈利预测。

亚洲（日本除外）股票

• 联储局计划加快缩减买债规模，预期明年三月前会结束买债，反映立场更加鹰派。能源、食物成本上升及工资上涨令通胀预期升温，全球债券孳息上移，特别是短期债息，市场预期全球各央行会提早加息。高通胀及经济增长疲弱将会是长期所面对的挑战。
• 宏观经济下滑不利资产表现，资金继续流出亚洲(日本除外)。另一方面，投资者亦转向关注东南亚区内个别已重新开放的市场。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 美国联储局缩减买债规模及国债息率上升不利新兴市场股票表现。
• 即使新变种病毒Omicron开始肆虐，或因此削弱原油需求，但油价仍维持升势，主要由于石油输出国组织成员继续保持原油产量不变令油价维持在现有水平，此举应有助新兴市场近期表现，特别是产油国。

日本股票

• 企业盈利表现继续复苏，市场预期日本将会是其中一个极少数能继续展开盈利增长的国家。同时，日本亦将会是唯一一个能受惠于输入型通胀的国家。
• 不过，新变种病毒Omicron入侵令日本再度封关，意味有较大可能会削弱投资者情绪。

亚洲投资级别债券

• 信贷息差依然紧缩，并可能因经济放缓及通胀忧虑等因素而扩大。
• 亚洲高收益债券持续在高位波动，投资者继续保持审慎，并偏好亚洲投资级别债券。

亚洲高收益债券

• 随着中央逐步出台宽松政策及放松对房地产行业的监管，投资者对亚洲优质债券及中国高收益债券的信心开始改善。
• 然而，恒大及佳兆业因早前未能支付本金而遭惠誉下调至「限制性违约」，投资者对质素较低的高收益债券的情绪较为疲弱，投资者需要一段时间才能对整个资产类别恢复信心。

新兴市场债券

• 在通胀预期升温的情况下，世界各地央行立场料更偏向鹰派。随着市场资金流动性收紧和新兴市场货币走弱，投资者将对新兴市场债券维持谨慎态度。

黄金

• 美元走强和国债息率上升不利黄金升势。虽然新变种病毒Omicron为全球经济复苏增加不确定性，但长期来看，黄金在地缘政治动荡及各国宽松环境下更能充当避险角色。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。不过，股票、债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加。在低收益的不确性投资环境下，寻求稳定收益成为投资者的一个重要回报来源。

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