新冠变种病毒Omicron在中国所引起的新增确诊个案急升，部分城市需要实施封城隔离，对国家经济造成极大冲击。

在东南亚，印度尼西亚及马来西亚持续受惠于大宗商品高企。

数据源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2022年3月31日

中国 / 香港股票

• 环球市场继续波动，虽然俄罗斯及乌克兰之间的冲突所带来的不确定性逐渐明朗，但市场开始将焦点转向通胀升温下，全球央行将实施更进取的货币紧缩政策，并会为经济衰退带在潜在风险。Omicron新增确诊个案在中国急增，上海实施封城隔离，从三月份的经济数据来看，经济活动持续受到影响。同时，中国政府对部分行业出台多项支持措施，例如房地产，亦预期会有出台更多货币及财政政策，但这些措施需要时间才能对经济产生真正的影响。
• 另一方面，随着香港逐步放宽社交距离限制，经济活动开始复苏，我们预期市场于短期内区间震荡。

中国A股

• 由于Omicron确诊个案上升，上海及其他城市实施封城对中国经济仍然产生极大的冲击。消费及服务业明显出现下滑。关键的是疫情爆发是否只是昙花一现。因为封城的影响，我们认为第二季的经济活动将明显受到影响，但今年下半年将会展开强劲复苏。
• 由于急需挽救经济，未来数个月将会较大程度的宽松政策。经历近期调整后，A股估值回落至略低于平均水平。

亚洲（日本除外）股票

• 环球市场仍然波动，虽然俄罗斯及乌克兰之间的冲突所带来的不确定性逐渐明朗，市场开始将焦点转向通胀升温下，全球央行将实施更进取的货币紧缩政策，并会为经济衰退带在潜在风险。市场目前预期联储局今年将加息250点子，为历史加息步伐最快，亦同时伴随着较大程度的资产负债表正常化。市场忧虑这种激进的紧缩政策将导致经济明年步入衰退。
• 紧缩政策最终将令美元于近期维持强势。目前的经济背景下不利亚洲(除日本外)的股票，尤其是高估值的股份。
• 另一方面，随着东南亚市场逐渐开放，投资情绪持续改善，印度尼西亚及马来西亚等国家持续受惠于大宗商品价格高企。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 美国国债孳息率上涨不利新兴市场股市表现。虽然石油输出国组织(OPEC)仍然具有强烈意愿控制石油供给以维持油价处于目前水平。随着农业商品价格飙升，得以支持部分新兴市场的表现。
• 同时，鉴于政治风险升温，资金开始从东欧流入拉丁美洲新兴市场，因此巴西等国家将会受惠。

日本股票

• 为遏制孳息率上升，日本央行持续实施无限量购债，与联储局的紧缩政策背道而驰。因此，由于美日孳息差距不断扩阔，日圆维持弱势。
• 日圆走弱为国家出口带来支持。相对其他已发展市场，日本股票估值仍然被低估。

亚洲投资级别债券

• 随着市场正开始消化联储局最为鹰派的局面，十年期美国国债孳息亦同时升至近3厘，存续期风险正开始稳定。
• 然而，鉴于经济下滑及通胀忧虑持续，信贷息差或继续扩阔。

亚洲高收益债券

• 随着中国政府对房地产逐步放宽监管，市场对中国高收益债券的投资情绪开始改善。印度尼西亚的高收益债券于受惠于该国的经济强劲复苏。
• 然而，股市陷入调整，全球风险厌恶情绪依然高涨，高收益债券的投资情绪则依然疲软

新兴市场债券

• 通胀持续高企，全球央行正变得更加鹰派。
• 部分新兴市场正受惠于商品价格持续高企，资金由东欧流入至拉丁美洲。

黄金

• 美元强势及国债孳息上涨不利金价表现。
• 俄罗斯及乌克兰的紧张局势为地缘政治风险增加不确定性。此外，投资者买入黄金对冲通胀加剧的风险。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。不过，股票、债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加。具有不确性的低收益投资环境下，寻求稳定收益成为投资者的一个重要回报来源。

本文作者为高级基金经理 钟慧欣。

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