资金持续回流大中华区股市，尽管其估值有所改善，但仍低于其历史平均水平。目前市场等待实质的政策落实（尤其是对房地产业），以及企业盈利出现向上修订的情况。

与此同时，随着人工智能的需求保持强劲，而且需求见顶的忧虑减退，亚洲区内以科技股为主的市场经过调整后逐步回升。然而，鉴于印尼的企业盈利出现放缓迹象，而且印度大选带来波动市况，因此南亚市场表现好淡纷呈。

资料来源：摩根、MSCI及晨星，截至2024年5月31日止的数据

中国／香港股票

• 中国香港市场在5月大幅造好，主要源于估值由市场气氛极为看淡的水平，重订至趋于正常化的水平，以及受惠于政府取态积极，宣布多项振兴经济政策，令市场喜出望外，投资者因而作出部署。
• 然而，外资已降低对中国市场的偏低比重配置，但由于部分政策尚欠细节，例如落实时间表，因此外资仍然采取偏低比重的部署。尽管如此，资金正陆续回流，投资者「唯恐错过（fearful of missing out）」的情绪渐浓。市场气氛已回升至较佳水平。
• 虽然估值好转，但仍低于历史平均水平。市场会否展开新一轮升势，将取决于当局会否推行更实质政策，尤其是对房地产业，以及企业盈利在触底后会否出现向上修订的情况。

中国A股

• 市场传言指当局或将取消10%股息税，刺激H股表现跑赢A股。 A-H股之间的折让已显著缩窄至相对偏紧的水平。
• 现时投资者的焦点回归基本因素，并着重于企业盈利的潜在向上修订情况。
• A股市场方面，资金也逐步从高息国有企业轮动至具有增长机会的民营企业。

亚洲（日本除外）股票

• 联储局明确表示进一步加息的机会极低。鉴于通胀看似重拾下跌趋势，市场对利率预期的偏强硬立场有所软化。
• 此外，美国经济出现放缓迹象，拖累国债收益率走低，而且市场或会逐步扭转今年的减息预期，由只有一次调整至两次。
• 鉴于美国国债收益率回落，加上美元见顶，亚洲股票的投资气氛可望改善。随着人工智能的需求保持强劲，而且需求见顶的忧虑减退，亚洲区内以科技股为主的市场经过调整后逐步回升，例如台湾和韩国。
• 然而，鉴于印尼等国家的企业盈利出现放缓迹象，而且印度大选带来波动市况，因此东南亚市场表现仍会好淡纷呈。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 虽然美国国债收益率走弱利好新兴市场，但多个新兴市场国家举行大选，为股汇市场增添波动。此外，美国大选在即，也可能为拉美和东欧等不同新兴市场带来重大影响。中东地缘政治紧张局势持续升温，仍为市场构成风险。

日本股票

• 日圆兑美元跌至34年低位。日本央行一再干预市场以支持日圆。现时日圆低于收益率差距反映的水平，显示市场偏向于看淡日圆。
• 虽然日圆疲弱将持续为出口商及旅游业带来支持，但这导致投资者更加忧虑汇率加剧波动对整体经济的影响。

亚洲投资级别债券

• 虽然息差持续处于相当狭窄的水平，但鉴于绝对收益率仍然相对偏高的亚洲投资级别债券可带来息差收益，因此其需求持续强劲。
• 鉴于美国国债收益率可能再度回落，亚洲投资级别债券仍可持续获得充分支持。

亚洲高收益债券

• 在升市过后，息差已显著收窄。然而，亚洲高收益债券的息差仍远高于美国同类债券，显示前者需求仍然强劲，尤其是基于净发行量持续回落。

新兴市场债券

• 虽然息差更为狭窄，但需求仍然强劲。鉴于美国国债收益率可能再度回落，新兴市场债券仍可持续获得充分支持。

黄金

• 黄金价格升穿历史高位后出现整固，情况属预期之内。中长线而言，黄金仍然是对冲地缘政治风险的理想工具。
• 除了地缘政局忧虑之外，投资者亦担心去美元化趋势，这或将持续支持黄金价格。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。然而，股票、信贷及大宗商品等风险资产之间的相关性在近期显著上升。在充满不确定性的低收益率环境下，收益成为投资者不可或缺的回报来源。

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