随着美国股市调整，亚洲的资金流由日本、台湾及印度等贝塔系数较高的市场转向估值吸引的香港及中国市场。

其他地区方面，由于美国利率长期高企以及美元走强，东南亚市场面临一定压力。

全球各地的各种地缘政治风险亦继续是整个亚洲区的主要阻力，尤其是中东地缘政治紧张局势加剧。

资料来源：摩根大通、MSCI及晨星，截至2024年4月30日止的数据

中国／香港股票

• 由于通胀仍较最初预期的更加持久，市场进一步调整减息预期至少于两次。尽管联储局已向市场保证不会进一步加息，但由于联储局指出近期在降低通胀方面未有太大进展，预计减息将推迟至今年较后时间。因此，国债收益率已由近期高位回落，但我们预计收益率将在当前水平附近维持更长时间。首次减息可能要在大选后才会发生。此外，由于经济呈疲弱的迹象，美国股市可能顶多只会横行整固。
• 随着美国市场调整，亚洲的资金流由日本、台湾及印度等贝塔系数较高的市场流向估值较低的香港及中国。最近支持房地产市场的政策以及政治局会议释出的促进增长信号带动市场上升。然而，在上升15%之后，香港及中国市场或会暂时休整，投资者将重新关注基本因素及经济数据。

中国A股

• 外资重新流入，并憧憬有更多利好增长的政策及改革推出。公司盈利已触底，但尚未向上修正。多间公司亦已增派股息，以提高股本回报率，并恢复投资者信心。目前市场平均派息率超过40%。
• 然而，在政治局会议举行后，市场或会暂时休整，等待更多长仓外国投资者向市场投入更多资金。

亚洲（日本除外）股票

• 由于美国长期利率上升及美元走强，东南亚国家的融资成本面临压力。印尼等国家亦需要加息以维持货币稳定。我们预计东南亚股市将会进一步调整。
• 投资者正逐渐由日本、台湾及印度等贝塔系数较高的市场转向香港及中国。此外，市场稍微变得更加分化，尤其是从事人工智能相关业务的台湾科技公司在整个科技行业的炒作后脱颖而出。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 尽管商品价格上升利好新兴市场中依赖商品的国家，但强势的美元限制了新兴市场股市的上行空间。近期中东地缘政治紧张局势加剧亦构成风险。

日本股票

• 日圆汇价跌至34年低位，日圆兑美元汇率一度突破160。日本银行多次干预市场以支持货币。目前，日圆汇率较收益率差异所显示的更加疲弱，反映市场偏向认为日圆将继续走弱。尽管日圆疲弱将继续利好出口商及旅游业，但投资者现在更加关注货币波幅加剧对整体经济的影响。

亚洲投资级别债券

• 由于美国通胀更加持久，美国国债收益率可能会维持在目前的高水平附近。投资者在延长存续期方面变得更加谨慎。由于息差已经处于极窄水平，亚洲投资级别债券仍将主要用于套利。

亚洲高收益债券

• 由于市场在过去数月追捧高收益债券，甚至部分中国房地产债券亦有所上升，我们认为市场此后将会暂时休整。许多债券的价格已升至95美分以上，甚至已超过面值。息差已大幅收窄。考虑到宏观环境疲弱，尤其是印尼，投资者可能面临挑战。

新兴市场债券

• 息差进一步收窄，需求则保持强劲。美国国债收益率上升及美元走强对市场动力造成一定压力。

黄金

• 由于目前中东紧张局势加剧，金价再次升穿历史高位。除了地缘政治忧虑外，投资者亦担心去美元化趋势。
• 然而，由于升势非常迅速，因此类似于前几轮升势，市场即将出现调整。尽管如此，中长线而言，黄金仍然是对冲地缘政治风险的理想工具。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。然而，股票、债券及商品等风险资产之间的相关性近期显著上升。在充满不确定性及低收益率的环境下，收益成为投资者必不或缺的回报来源。

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