美国八月零售销售数据胜预期，一度加剧市场对联储局会提早减少买债的忧虑，但随着联储局在本周三（23日）的议息会议上宣布，继续维持现行宽松政策不变，暂时舒缓市场对当局收紧政策的忧虑。然而，市场上仍有不少不稳定因素，短期仍会相当波动，有迹象显示，投资者正逐步将资金转至防守性较高的资产。

中国／香港股票

• 受中国科技行业监管加强的影响，新经济股估值正处于调整阶段。多间公司的中期业绩虽达到市场预期，但在政策风险升温下，投资者开始关注宏观政策，例如地方政府发债、碳中和、定向宽松货币政策及共同富裕等。
• 此外，市场普遍预计中国内地和香港股市维持区间上落，资金流向受政策支持的行业。

中国A股

• 中国多个PMI 数据维持在50水平，反映中国经济正维持温和增长。另一方面，由于中央仍实施较严厉的防疫措施，预期中国内地的消费于中秋及十一黄金周长假期中不会有明显增长。
• 共同富裕可有效收窄收入差距，或令更多低收入阶层晋身中产阶级，增加未来可支配收入，从而刺激国内整体消费，投资者可继续关注内需消费行业。

亚洲（日本除外）股票

• 联储局曾暗示或最快于今年底缩减买债规模，引发市场对流动性收紧的担忧。为应对通胀，韩国央行自疫情爆发以来首次加息，于八月将利率由25厘调高至0.75厘。市场也预期，该行可能于11月再次加息，投资者忧虑当地企业的盈利能力或会受到影响。
• 多间台湾上市企业上半年业绩表现理想，但不少外资开始获利离场，或反映台股上升动能已不断减弱。
• 印度市场继续受到强劲的本土流动资金支持，但由于当地公司估值已经非常昂贵，市场或已出现见顶迹象。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 新兴市场疫情正逐渐受控，市场憧憬该区经济将迅速重启。另外，在供不应求的情况下，原材料价格于年内节节上升，新兴市场经济有望因此而受惠。

日本股票

• 日本首相菅义伟(Yoshihide Suga)于今月初意外宣布请辞，市场一度预期日本会提前举行大选，并憧憬新一任政府可进一步推出财政刺激政策支持经济复苏。
• 多间日本上市企业上半年业绩均符合预期，一向处于低估值的日股开始吸引不少外资流入，加上多间公司宣布回购，从而支撑日股表现造好。

亚洲投资级别债券

• 联储局主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上发表鸽派言论，加上八月非农新增职位远低于预期，美国国债孳息率曲线于近期趋向平稳。随着亚洲高收益债券持续在高位波动，投资者对亚洲投资级债券的需求依然强劲。

亚洲高收益债券

• 市场对部分中国房地产公司资金流动性的忧虑，导致市场重新评估行业的风险溢价，也同时令内房高收益债券价格进一步调整。在避险情绪主导下，投资者转向部署防守性较强的资产，亚洲（日本除外）高收益信贷息差已经扩大，预期息差收窄需时。

新兴市场债券

• 虽然市场忧虑联储局或会于今年底缩减买债规模，但新兴市场债券息差将维持稳定。

黄金

• 因市场关注联储局减少买债令美元走强，拖累金价重拾跌势。不过，相较其他大宗商品，黄金目前更显吸引力，长期来看，黄金在地缘政治动荡及各国宽松环境下更能充当避险角色

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。不过，多元资产与股票、债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加。在低息及充满不确性的投资环境下，寻求收益成为投资者的一个重要回报来源。

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