惠理投资董事兼多元资产投资主管钟慧欣 KELLY分享了她对不同资产类别的最新看法。6月份中国经济数据继续疲弱，投资者忧虑中国经济再度陷入衰退。虽然政府短期内不太可能推出规模庞大的刺激措施，但仍接连释出支持经济复苏的讯号。另一方面，随着美国衰退风险降温及推迟至明年，亚洲股市的表现有所改善。

中国 / 香港股票

• 美国联储局上月表示，需要继续加息以遏制通胀。然而，6月份通胀低于预期降低市场对未来加息的预期，憧憬今年余下时间只需加息一次。由于经济比预期更稳健，市场人士认为衰退风险或至少延迟至明年下半年，进一步推动美股上扬。
• 另一方面，香港/中国市场维持区间震荡。鉴于中国６月份的经济数据持续放缓，投资者忧虑中国经济将再次下滑，人民币走弱同时加剧市场担忧。不过，随着美元见顶，加上中国政府表明将继续稳定人民币走势，相信人民币于短期内已见底，理应有利市场情绪向好。尽管政府于短期内不太可能出台大规模的刺激措施，但政府仍然继续支持经济维持增长

中国A股

• 经济数据维持疲弱，６月份消费者物价指数(CPI)按年持平，更进一步反映需求仍然低迷，即使流动性保持充裕。市场预期美国将再次加息，但人民币此前明显下滑，中国对减息相当谨慎。地方政府债务亦引起投资者的忧虑。考虑到市场情绪低迷，公司及行业的选择变得相当重要。

亚洲(日本除外)股票

• 随着美国衰退风险减退并进一步推迟至明年，亚洲股市的表现持续改善。此外，美元在目前的升浪中见顶，应有利亚洲股市的表现。
• 受人工智能(AI)概念的推动，韩国及台湾等部分市场在６月份显著上扬，因此两地市场在短期内或会出现获利沽售的情况。继６月份的升浪后，部分市场的估值正高于其平均水平。

新兴市场（亚洲以外）股票

• 美国市场的表现较预期强劲利好新兴市场。同时，新兴货币波动下滑，支持新兴市场股市向好。市场的风险厌恶程度低亦有利新兴市场。

日本股市

• 在过去一段长时间，投资者在日本市场的配置明显偏低，随着外资再度流入，日本成为第二季表现最佳的国家。
• 然而，录得显著升幅后，估值已显得过高，本地投资者对市场的升浪不再感到振奋。鉴于美元在近期的升浪中已开始见顶，日圆走强或会导致日股于近期展开回调。

亚洲投资级债券

• 亚洲投资级债券的新发行活动相当活跃，市场对相关债券的需求强劲。信贷息差维持收窄。基于美国通胀放缓，惟市场已大致消化今年再加息一次的预期，美国国债孳息率应已见顶，在短期内应有利于存续期较长的债券。

亚洲高收益债券

• 亚洲(中国除外)的高收益债券经历一轮调整后，孳息率变得更吸引，市场对相关债券的需求有所上升。随着市场淡化印度阿达尼集团早前涉及的财务欺诈事件，基于该集团的盈利增长动力出现改善，市场对印度高收益债券的需求转趋强劲。

新兴市场债券

• 新兴市场货币及信用违约互换更加稳定，支持新兴市场债券的表现向好。
• 不过，新兴市场债券及美国信贷之间的信贷息差进一步收窄，削弱前者的吸引力。

黄金

• 美国短期国债孳息变得更吸引，金价上升动力持续减弱。
• 随着利率即将见顶，金价表现将受到支持。地缘政治风险升温，黄金仍是理想的对冲工具。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。不过，股票、债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加。在充满不确性的低收益投资环境下，寻求稳定收益成为投资者的一个重要回报来源。

数据源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2023年6月30日

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