惠理投资董事兼多元资产投资主管钟慧欣 KELLY分享了她对不同资产类别的最新看法。中国疫情防控及重新开放仍然是市场焦点，放松防疫措施的讯号令投资者感到鼓舞。经济数据仍然疲弱，消费及房地产的复苏步伐仍然停滞不前。然而，中国政府继续出台支持措施及增加市场流动性，而更清晰的经济政策方向应有助继续提振市场情绪。

中国 / 香港股票

• 美国联储局于十一月的议息会议传递鹰鸽难辨的言论，或反映下一个议息会议有可能会减慢加息步伐，较长的加息路径或有能力抵御通胀。美股近期开始见底，加上在多个原因带动下，环球市场在经历十月份的极度悲观情绪后渐见改善。随着欧洲入冬，市场原忧虑的能源危机并没有发生，原油供应较预期更加稳定，阻止欧元跌势。同时，英国新首相上任亦减缓英镑的贬值速度，与两者比较，美元已有见顶迹象。此外，美国中期选举结果显示共和民主两党分别控制两院，从而减弱美元升势。
• 中国方面，新冠疫情防控及重新开放继续受市场关注，放松防疫措施的讯号令投资者感到鼓舞。然而，经济数据仍然疲弱，消费及房地产的复苏步伐仍然停滞不前。另一方面，政府继续出台支持措施及增加市场流动性。更清晰的经济支持政策方向应有助继续提振市场情绪。
• 现时中港股市的投资情绪仍然非常低迷，投资者在有关方面的部署亦处于极低的水平，并普遍持有现金或其他货币市场产品。因此，市场将维持波动，预期市场会对任何负面新闻或传闻作出过度反应。然而，考虑到估值已跌至极低的水平，我们认为上升的空间大于下行空间。另一方面，随着香港银行同业拆息上升，流动性趋向紧缩，家庭及公司的债务负担将会增加，从而削弱经济复苏。

中国A股

• 外资持续透过沪深股通抛售A股，但高企的融资余额反映本地投资者在经历9月及10月的调整后趁低买入。
• 经济数据持续疲弱，市场仍聚焦在疫情防控措施。部分省份开始对防疫措施作出轻微调整，市场正等待明年更清晰的经济政策方向。

亚洲（日本除外）股市

• 美元见顶及环球投资气氛改善，亚洲(日本除外)股市开始展开局部复苏。北亚市场估值仍然偏低，东南亚国家企业盈利表现维持强劲，支持其表现向好，资金亦持续流入。不过，利率上扬仍然是最大风险。

新兴市场（亚洲除外）股市

• 巴西选举为市场带来希望，资金流向亚洲除外的新兴市场，特别是拉丁美洲，继续带动其市场表现。然而，高通胀及强美元仍然为新兴股票市场的不利因素。

日本股市

• 日本经济对全球贸易相对敏感，预期衰退风险会对日本股市带来负面影响。我们留意到全球需求转弱下，日本的出口表现有恶化的迹象。
• 另一方面，公司盈利继续受到日圆走软所支撑。不过，日圆已创下短期高位，日圆转强或会对出口行业构成不利影响。另外，日本重新开放下，当地行业或将继续受惠于此。

亚洲投资级别债券

• 市场预期美国联储局的加息路径会更长，美债孳息率持续上升，因此仍需审慎地应对存续期风险。另一方面，美元升势放缓，投资情绪改善，信贷息差开始稳定。
• 孳息曲线倒挂情况加剧，预期投资者会更集中在短存续期的债券，因此聚焦在高质素及选择信贷良好的投资对象是至关重要，并同时维持更短存续期的策略。

亚洲高收益债券

• 投资者已预料到了大部分负面的新消息，尤其是中国房地产行业，亚洲高收益债券的投资气氛渐趋稳定。债券价格变得低廉，部分发行人开始回购较早前所发行的债券。纵使流动性仍然薄弱，但亚洲高收益信贷息差开始趋向稳定。

新兴市场债券

• 美债孳息曲线上移导致市场对新兴市场债券产生一些疑虑，但美元升势放缓令投资情绪得到改善。
• 拉丁美洲货币相对稳定，以及盈利增长动力强劲，拉丁美洲较新兴欧洲更受市场青睐。巴西及墨西哥的信用违约交换价格下滑亦带动拉丁美洲市场走势向好。

黄金

• 随着国债及投资级别债券的孳息变得更吸引，黄金需求仍然疲弱。美元创下近期高位后，金价短期亦开始见底。
• 地缘政治风险高企及滞胀忧虑持续，黄金仍会是最佳的对冲工具。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。不过，股票、债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加。在充满不确性的低收益投资环境下，寻求稳定收益成为投资者的一个重要回报来源。

数据源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2022年10月31日

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