自五月，宏观经济数据以超乎预期速度复苏，投资者情绪备受鼓舞。惠理高级基金经理钟慧欣指，中国内地宏观指标普遍录得显著经济复苏迹象，市场投资气氛好转。

^{资料来源﹕ 摩根大通，MSCI明晟，晨星，截至2020年7月31日}

中国／香港股票

• 五月起宏观经济数据稳定增长，复苏走向使投资者情绪有所改善。中国内地市场宏观指标呈现的复苏迹象尤其显著，市场气氛亦见好转。
• 大中华市场企业季度业绩向好，超乎预期。分析师上调盈利预期，预料2020下半年至下年度将有愈来愈多企业录得收益增长，预期较早前乐观。
• 由于估值不过高，风险偏好资金开始重投香港股票市场，同时市场受惠于沪港通中的港股通资金流，交易量爬升。
• 另外，中美关系升温为市场投资情绪带来最显著风险。

中国 A 股

• 随宏观经济按轨复苏，疫情逐步受控，政府以温和措施适度刺激经济，推进复苏。中国Ａ股的市帐率反映估值稍高。
• 至于风险因素方面，投资者亦需留意中美关系升温或将拖累大市气氛。

亚洲（除日本）股票

• 美元交易疲弱为市场所共识，经济预期好转及新冠肺炎疫苗研发进度理想，虽通胀预期上升，收益率曲线仍稍见陡峭趋势。由于美元短期内或有反弹，拖累资金流入亚洲市场，尤其东南亚市场。
• 惟长远而言，由于美国联储局长期维持低息政策，我们预料美元价格将持续受拖累。这情况将继续为亚洲（除日本）股市带来支持。

新兴市场（除亚洲）股票

• 七月强劲升势后，新兴市场（除亚洲）股票或受美元疲弱交投反弹消息带动上升。环球经济复苏预期将继续带动农业及金属原料价格稳健上升，支持对大宗商品价格尤甚敏感的新兴市场（除亚洲）的表现。

日本股票

• 日本经济及基本面复苏滞后，情况令人忧虑。但基于预期收益相应较低，投资气氛稳定。
• 新冠肺炎疫情高峰似过，国内经济活动重启，我们保持审慎观望态度。

亚洲投资评级债券

• 亚洲及美国投资评级债券息差收窄，市场流动性足裕，经济成效需求庞大。
• 受通胀预期上升影响，收益率曲线稍见陡峭趋势，预料强劲升势后，市场短期内将有所调整。

亚洲高收益债券

• 亚洲高收益债券的息差持续收窄，提振区内投资气氛。惟通胀预期上升影响收益率曲线，出现陡峭趋势，预料强劲升市后，市场短期内将有所调整。

新兴市场债券

• 农业及金属原料价格稳健复苏继续为紧张新兴市场债券信用利差带来支持。

黄金

• 黄金是应对不确定性的对冲产品选择，量化宽松及财政赤字将对美元构成冲击，长远影响市场表现，支持黄金投资需求上升。
• 风险胃纳上升，收益率曲线陡峭，短期内市场调整虽不能避免，但有利平复波动情绪及重划市场定位。

多元资产

• 与传统单一资产或平衡资产组合比较，多元资产流动性较低，但近期风险资产，如股票、债券及商品之间的互动显著上升。在充满不确定性及低收益的环境，直接收益成为投资者必不或缺的回报。

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^{本文并未经证监会审阅。刊发人：惠理基金管理香港有限公司。}