受惠于中国内地内需及消费表现稳健，中国经济明年将持续复苏，市场预期MSCI明晟中国指数成份股将录得20%每股盈利增长。

中国／香港股票

• 中国的宏观指标持续走强。制造业产品需求及供应回稳利好制造业活动， 11月官方制造业采购经理指数为52.1¹，数据连续9个月录得扩张。服务业亦录得相若的扩张趋势。
  •拜登政府下的中美关系仍然有待观望，但料比以往有更大谈判空间，加上人民币走强，为市场带来强劲支持。尽管全球新冠肺炎确诊个案回升，但由于疫苗研发有正面进展，投资者情绪向好。市场大幅转仓至价值股，利好估值较低的香港股票。

中国A股

• 上海银行间同业拆息下调，加上当局透过中期借贷便利为市场注入流动性，均对市场带来支持，同时经济复苏维持强势。
  •工业金属价格走势亦利好旧经济板块的升势。制造业活动活跃，出口理想，加上人民币走强，投资者将持续看好周期性价值板块。

亚洲（除日本）股票

• 海外资金开始调入亚洲，11月录得显著资金流入。由于东南亚市场年初至今表现落后及美元走弱，机构投资者开始将资金流向东南亚股市。然而，由于市场部署及气氛愈趋极端，短期或会出现回调。不过，这正是增持周期性价值股的良机，为2021年部署作好准备。
  •韩国经济持续改善，采购经理指数在11月上升，是连续第三个月扩张²，扩张速度为超过两年半以来最快。面对第三波新冠肺炎疫情，当局推出新一轮社交距离限制措施。我们持续监察控疫措施以及对当地企业营运的潜在影响。
  •台湾出口增长维持动力，连续五个月录得按年增长。11月出口较前一年上升12.0%³。除了数码化趋势外，年底库存增加亦利好出口表现。科技相关类别行业持续成为增长动力。此外，由于出口强劲加上通胀温和，台湾政府上调2020年全年国内生产总值增长至2.6%的疫情前水平⁴，并预测2021年经济增长3.8%。

新兴市场（除亚洲）股票

• 随着全球避险情绪降温，加上工业金属及能源价格走强，市场转仓至价值股令新兴市场（除亚洲）股票受惠。由于美元呈结构性走弱趋势，由已发展市场转仓至新兴市场的走势将会持续。

日本股票

• 日本股票出乎意料地走强，创出自1990年代股灾以来新高。海外资金流入日本，同时当地资金亦开始回流。尽管股票的估值两极化，这股强劲动力及全球整体避险情绪降温将利好日本市场。

亚洲投资评级债券

• 疫苗研发进展正面，经济复苏快过预期，利率曲线持续趋于陡峭。亚洲长期投资评级债券将因利率上升受到拖累。信贷息差极窄，但强劲的需求及企业盈利带来充分支持。

亚洲高收益债券

• 亚洲市场盈利气氛正面，将继续为区内高收益债券提供支持。此外，由于全球避险情绪降温，中国、印度尼西亚和韩国等亚洲国家的信用违约掉期向下，这亦有利亚洲高收益债券的表现。

新兴市场债券

• 由于投资者风险胃纳显著上升，大量资金流入新兴市场股票及固定收益市场。工业金属及能源价格走强亦将利好新兴市场债券，尽管信贷息差已经极窄。

黄金

• 黄金是应对不确定性的避险工具，大规模的宽松货币政策和财政赤字已证明不利于美元，长远通胀支撑黄金需求。然而，由于全球投资者避险情绪降温，金价短期内将维持区间整固。

多元资产

• 与传统单一资产或平衡资产组合比较，多元资产波动性较低。然而，近期风险资产，如股票、债券及商品之间的相关性显著上升。在充满不确定性及低利率的环境下，收益成为投资者必不或缺的回报来源。

<sup>数据源︰
1. 中华人民共和国国家统计局，2020年11月30日
2. IHS Markit，2020年11月30日
3. 中华民国﹙台湾﹚财政部，2020年12月7日
4. 中华民国﹙台湾﹚行政院主计总处，2020年11月27日</sup>

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