虽然人们对于拜登政府当权下的中美关系改善抱有期待，但实际上中美贸易关系没有明显的改变。相反随着紧张关系延伸至除贸易之外，还包括技术和地缘政治，令两国关系变得更加复杂。

上周拜登总统与国家主席习近平举行线上会面，旨在商讨两国当前一些事务和各方利益。然而，我们并未看到此次商谈带来实质突破。

话虽如此，双方借此会面机会，进一步协商了早前存在的纷争。一个关键的进展是，两国似乎都对合作抱着开放讨论的态度，上一届美国政府没有这样的态度。

我们认为，中美关系改善仍需时日，因为一些关键的经济问题尚待讨论，而这些经济问题，我们认为对于两国之间真正的“战略合作”至关重要。这些问题包括：

• 技术和半导体生产——这是两国仍未做出任何妥协的一个领域。一方面，美国立法者已经初步立案，通过增加半导体生产和投资来加强美国在这方面的技术和研究，以此来增强美国在此技术方面的竞争力。同时，自从贸易摩擦以来，中国制定了长期计划和目标，将资源用于技术发展和半导体本地化。

• 美国存托凭证（ADRs）和可变利益实体（VIES）——VIE结构还没有被中国政府承认，尽管已经运作了很多年了。

• 取消关税——全面取消关税在短期内不太可能发生。我们之前提过，关税导致双输的局面，对美国制造业会带来负面影响，并且也无助于改善美国与中国的贸易平衡。美国也呼吁中国改善其知识产权保护，同时增加国内市场准入等，但我们还没有看到改变的曙光。

总而言之，美国和中国之间的关系仍没改善。然而，我们认为两国之间关系最紧张的时刻已经过去，自2018年推出关税以来，市场已经消化了上述经济问题。我们预计，未来上行空间将大于下行风险，假设本次峰会后，关于“战略合作”的谈判将继续进行。

中国市场作为一个投资目的地，我们对其继续保持审慎乐观。尽管鉴于国内政策和增长放缓的不确定性，我们预计中国市场波动性仍将存在，但估值已变得具有吸引力。由于我们预计企业盈利将继续分化，选股仍然至关重要。我们继续关注受惠政策支持的优质公司，包括科技龙头、消费相关、医疗保健、职业教育和工业板块公司。

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