相信緊貼這個專欄讀者會知道，黃金在剛過去的庚子鼠年經歷了一波歷史性的升浪，除了金價刷新歷年新高，黃金作為投資資產在許多全球性的重大事件中，亦不負眾望在波動走高和利率低企之時，得以乘着正面的價格上升軌跡，交出亮麗表現。
供求回歸正常
在辛丑牛年，筆者相信環球經濟已經觸底，尤其是在包括中國在內的新興市場所帶領的復甦苗頭已經出現。供應方面，經濟環境逐步回復，採礦活動也會隨之恢復，去年全球多國封城的狀態已經過去，黃金交付和物流也趨於穩定。
需求方面，今年的黃金消費意欲應該會比去年更好。疫苗誕生將會容許社交場所重開，例如不少準新人在去年延後婚宴或考慮在2021年舉辦喜慶活動，將會拉動黃金需求。
在投資的層面來說，黃金在去年的表現和風險回報特徵也證明，這個資產類別可為投資組合帶來長期配置的優勢，不只供用作捕捉短期回報。央行持續部署買入黃金作為長期投資，雖然去年買入量比前幾年的水平為低，但仍然是淨買入的紀錄，相信這個趨勢不變。
經濟復甦支撐資金流
從宏觀環境來看，環球央行的論調也表明，短期的貨幣政策和利率市場正常化無期，通脹增速尚未見起色，或要停滯一段時間。低息環境會減少持有黃金的機會成本，並突出黃金的長期回報之屬性，尤其是與持續擴充的全球負收益債券相比，具有一定的吸引力，筆者相信部署黃金的投資者眾，未來仍會支撐資金流。
加上，目前大部分的已發展市場增長匱乏，投資者繼續偏好風險資產，即使其估值現已處於歷史高位，且有繼續攀升的機會，不少投資者仍然入市以爭取更佳回報，加入黃金可以提高投資組合的分散程度。
牛的生肖象徵勤勉和堅忍，期望眾投資者在新一年不忘繼續在投資上多做功課，長期和審慎的投資風格相信會是捕捉潛在豐碩回報之第一步。最後恭祝各位讀者身心康泰，牛年投資運籌帷幄，賺盡金牛！
張健恩 惠理基金投資組合經理（量化投資）
刊登於2021年2月16日信報的惠理專欄文章。
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