新正頭，先向各位讀者拜年！祝大家鼠年身體健康、萬事如意、金銀滿屋！2020庚子年正值是雙春兼閏月，今日是鼠年第一個立春。
民間智慧有說：「雙春兼閏月，喜上加喜，是為嫁娶大好年」，預計較多準新人會選擇今年計劃「拉埋天窗」。據華人傳統嫁娶習俗，金器是不可缺少的，許多長輩會送贈予新人金飾、龍鳳手鐲等黃金產品作為祝福。
由此可見，婚嫁喜事和黃金固然有一定程度的關聯性。若2020年結婚新人數量超過預期，那麼由此可以預測，屆時市場對黃金的需求亦將帶來相似比例的增長。
工業製造發揮作用微
2019年第四季金價上揚，珠寶製造及金條和金幣需求下跌，拖累季內黃金需求，按年下跌19%至1045.2噸。以美元計，季內需求下降幅度收窄為3%。不過，相較2019年底，新一年的需求可望增長。
黃金不一定加工成為飾品，相關的投資亦不止是購買金條或珠寶，需求亦可以是工業製造，例如在手機硬件的生產中，但僅發揮有限的作用。
要得到分析商品投資的全視角，不可單純着眼產品的需求，投資者亦應該從宏觀市場及供應的情況看。
各國央行持續淨買入
各國央行一直是黃金的大買家，過去連續十年錄得黃金淨買入，去年其黃金儲備增長650.3噸，為過去50年的單年增長第二高。
根據世界黃金協會數據，截至去年第三季止，俄羅斯坐擁超過2200噸的黃金儲備，以金器作為儲蓄及傳統婚嫁需求的中國及印度則緊接其後，分別擁有接近2000噸及逾600噸。其他高儲備國家包括土耳其及墨西哥。
在黃金供應方面，上升2%至4776.1噸，大部分是由鑄金及回收舊黃金產品所得。
ETF對沖市場投資風險
然而，現時不同市場的交易所亦提供投資交易所買賣基金（ETF）。投資者可以利用這類跟蹤金價基準的產品，作對沖傳統市場的投資風險，或部署不同的宏觀政策走向，包括息口走勢和通脹預期。地緣政治動盪、主要貨幣貶值等因素，都有利金價上升，令黃金變得相對受歡迎。
值得一提的是，去年投資黃金的交易所買賣基金及相似的產品，將年底的持有黃金數量推高至歷年最高的2885.5噸，受惠去年第三季美元計價的金價上升至6年新高。這個升幅正好抵消在消費品的黃金供應下跌。
投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議。
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作者為惠理基金—投資組合經理 – 量化投資 張健恩