中國消費實力勢不可擋

「中國製造」已不再被標籤為較廉價和大眾化的代名詞，在居於內地的Z世代（泛指出生於1995年至2005年的人）眼中，中國製造是一個又一個令人趨之若鶩的「輕奢侈品」。不論是大疆遙控無人機、小米平衡車，還是春風動力摩托車，均是當代中國的年青一族捨得大灑金錢的產品。可能讀者對這些名字感覺陌生，投資者是很值得深入了解中國消費板塊的最新發展，以作投資部署。

Z世代購買力強勁

要了解國產品牌，我們要先從中國社會的消費動力和結構說起。在內地，現時住在城市、年齡介乎18至35歲的消費者，消費額估計在2016至2021年間貢獻約七成增長，每年增長率達11%，增速遠高於較年長消費者每年5%的增長。在2021年，年青消費者預料共產生2.6萬億美元的消費總額，首次超越其他年齡層。

那這與國產品牌之受歡迎程度有什麼關連呢？去年，尼爾森調查中國消費者的支出習慣，結果顯示多達68%的人喜歡購買中國品牌，而62%則表示會買國外品牌，不過國貨乃是首選，可見中國人對自家產品的鍾愛。他們認為，國貨能夠體現華文傳統和表達中國優良美學的元素，中國風不但能反映個人品味，更漸漸成為生活中不可缺少的一部分。

消費帶動經濟增長

全國的零售消費品總額在2019年按年增長8%，消費額更達41.1萬億元人民幣，屬全球之冠。這些從前被認為廉價國貨，已蛻變成為中高價的消費品，隨着中國發展成為全球最大的單一消費市場，這類國產品牌日後極有機會打入世界知名品牌之列，反過來帶領他國的潮流。

事實上，消費在中國經濟增長的佔比不低，但相較已發展市場，中國消費仍有廣闊的增長空間。比較美國和日本的消費支出佔GDP的75%至80%，中國目前約50%的水平有擴大的本錢，尤其在中央政府訂立更依賴內需的經濟發展方針，在這個大環境下，消費增長給看好中國的投資者很大的想像空間。

中央政策也是城市化的推手，也造就更多中產人口的誕生。投行研究報告顯示，全國年均收入逾20萬元人民幣的中產人口由現在至2025年，每年新增1100萬人，將是青睞國產品牌的生力軍。

品牌活力推波助瀾

讀者會問，中國的消費行業發展前景明朗，但如何分辨出股價有上升潛力的公司呢？我們在分析消費品的時候會着眼品牌會否受惠中國的中產人口擴張，和消費高端化的中長期趨勢。

以運動服裝為例，上文提到的中國文化和民族認同的自信衍生了「國潮」的衣着風格。配合國產時尚浪潮，國內兩家領先運動服裝公司大改品牌形象，加入中華民族的象徵，例如在運動風褸印上以中國書法書寫的品牌名稱，又以祥雲作為標記，這股潮流與結合運動休閒風格的穿搭頓時風靡國內的「潮人」。數據顯示，中國消費者在運動服飾支出仍落後於鄰近經濟體，有關支出有望由目前的33美元，拉至更接近其他亞洲國家的平均145美元的水平。

服裝的物料及功能改進也是推動運動服裝市場步向高端化，使消費者願意支付更高的價格以獲得更佳體驗的因素。再者，新冠肺炎疫情令大眾對個人健康及公共衞生意識更關注，繼而引起民眾參興體育活動的熱潮，運動服成為內地消費者將增加支出的領域之一。內地政府期望在2030年前，提高現時佔總人口34%的恒常運動人口至40%。整體也在支持龍頭運動品牌被上調估值的機會。

總括而言，中國消費已是一股勢不可擋的結構性變化，在當前中國以內需導向的經濟模式的發展下，消費已成為大中華股市中不可忽視的投資主題。

曾德明

惠理基金亞太區分銷業務主管

刊登於2021年2月10日信報的惠理專欄文章。