2021年，在面對聯儲局收水、疫情反復、中美博弈、調控政策，以及供應鏈瓶頸等因素，港股呈現先高後低走勢，全年表現未如理想。然而，Ａ股全年表現雖說不上相當亮麗，累升不足半成，但已大大跑贏港股。由於Ａ股市場中擁有更多受惠政策支持的股份，例如新能源行業，隨著國內綠色產能規模不斷擴大，當中有不少投資機遇值得發掘。
今年中國股票市場因監管政策，以及經濟下行壓力加大而經歷不少波動，但隨著互聯網、房地產及教育行業於今年已面臨一輪整頓，市場亦已大致消化監管因素，因此即使預期調控政策仍會持續出台，相信不會如2021年般大幅影響市場表現。中國經濟增長放緩壓力仍然存在，當局早前又已開始推出針對性寬鬆政策，信貸供應逐漸增加，穩增長主調已成為市場的主要共識，預料明年政策趨向正面。由於A股市場中受惠於針對性措施的行業之比重偏高，料將更直接受惠於國內經濟復甦。
北向資金連續12個月錄得淨流入
隨著Ａ股近年獲納入MSCI及富時羅素等全球重要指數，顯示Ａ股已成為國際資金的重要組成部分。據中金最新發布的研究報告顯示，年初至今北向資金已連續12個月錄得淨流入，今年度的淨買入額更創開通以來新高。截至去年12月23日，年內北向資金流入共計4175億元(人民幣．下同)，累計淨流入達1.6萬億元，反映中國資產在國際上的吸引力正不斷提升。中金又指，中國資本市場進一步開放，Ａ股中又具有不少成長性較好且估值吸引的股份，有望繼續吸引外資流入。
Ａ股市場上不乏獲政策支持的行業，隨著減碳已成為全球多國的共識，除電動車外，風電及光伏均是符合目前中國發展趨勢的行業。事實上，新能源行業獲不少政策支持，國務院於上月底宣布，要加快發展綠色金融，支持碳達峰碳中和行動及技術研究。另外，中央於於2020年9月設定了減排目標，目標於2030年前，國內生產總值(GDP)二氧化碳排放將較2005年下降65%以上，意味新能源發電會成為國家發展重點。
海上風電發電量較陸上風電優勝
據國家能源局早前發布，截至今年11月底止，風電裝機容量約3億千瓦，按年增加29%。據能源和自然資源諮詢公司伍德麥肯茲預測，中國風電裝機容量將達到6.89億千瓦，佔全球風電市場份額約67%。事實上，中國的海岸線長達1.8萬公里，海上風能資源相當豐富。與陸上風電相比，海上風電的前期投入成本較大，但由於海上風速更穩定，發電時間長，其發電量表現一向較陸上風電理想。
雖然中央近年逐步取消對風電項目的補貼，開展風電項目競爭性上網等政策措施，但此舉有助提高國內風電產業鏈的上下游技術，例如葉片採用碳纖維物料，國產轉用軸承崛起等，長遠而言可降低發電成本。在技術升級及風電裝機容量不斷提高的背景下，A股風電設備板塊今年以來錄得亮麗表現，個別股份更錄得超過八成的升幅。風電作為國策重點支持的行業，未來發展空間相當樂觀。
文章發佈於2021年12月30日《ETNET》惠理基金專欄。
資料來源：
- 中金研究報告，2021年12月29日
- 國家能源局，2021年3月
- 國家能源局，2021年12月
- 伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)，2021年9月