中國整改觸發近期手遊板塊拋售潮，一系列超預期政策轉變，令市場資金對內地互聯網平台、電商、醫療保健、房地產、教育等行業感到擔憂。目前市況仍在等待美聯儲局的表態和針對收水釋放的訊號，投資者這刻的投資策略更應審慎，避免短線操作，應以尋找盈利前景優越的優質企業為目標，確保在調整期間亦可獲得可靠回報。惠理相信亞洲股債市場仍充滿潛力，投資者要懂得靈活配置整體亞洲地區，專注受惠政策配合的板塊。
面對中國整改風波，不少投資者被嚇退，甚至選擇逃離亞洲市場，轉戰美股。可是，美股一再破頂，如今投資美股的每股盈利增長較低（22.4%）1，而市盈率亦相對較高（27.5）1，相比亞洲（除日本）每股盈利增長更好（34.1%）1，市盈率亦相對較低（16.4）1，反映投資價值仍在。
消費者板塊份處增長週期
惠理對中國股市持審慎樂觀取態，繼續看好那些處於結構性增長週期的企業。例如中國當局目前以提高個人及勞工階層收入為政策重點，消費行業仍然會是受惠板塊。中國消費升級的增長趨勢，面對反覆的疫情亦未見減退，中國6億中產階層2的購買力不斷提高，支持消費市場增長，而現時消費在中國GDP中僅佔較小比例，低於日本和美國，可見增長潛力巨大。
為增強投資組合防守性，靈活配置亞洲地區股債為重要策略，因為亞洲區內的收益率相對已發展國家仍較可觀，亞洲債券收益率達4%至4.2%3，較美債息約1.5%3更佳；而港台股市的收益率3亦較美股略勝一籌，反映亞洲區收益率仍較具投資價值，投資者不宜因近期短線調整而完全離開亞洲市場。
半導體領台股跑贏亞洲
亞洲企業今年整體盈利回升，7成企業有望今年增加派息4，而每股收益增長貢獻預測為38.7%5，佔比最多為韓國（14.2%），繼而為台灣（6.6%）及中國（6.1%）；而行業每股收益增長預測5方面，以非日常生活消費品（11.9%）及信息技術板塊（11.5%）的預期增長為最大。
尤其一直處於增長超級週期的半導體行業，面對市場龐大需求，製造商雖已擴大產能，亦難以滿足需求，緊張態勢將維持至2023年，但由於半導體平均銷售價格已經提高，令到相關製造商仍可受益。今年上半年，台灣股市已因半導體領域而跑贏亞洲其他股市，MSCI台灣指數錄得回報18.8%，而預計2030年，物聯網設備的數量將增長5倍6，勢推動半導體市場持續增長。
調整現建長線倉位機會
目前市場充滿不確定性，調整令估值變得更為合理，這或是建立長線倉位的好時機。中國當局目前可接受相對低速，但更高質素的經濟增長，除了股東利益之外，企業亦要顧及國家及社會利益，肩負更多社會責任。這波調整後預料當局會出手穩定市場，吸引資金回流，期待監管機構改善與市場溝通方式，加強合作及互相協調，相信困擾股市的問題只屬短暫。
資料來源︰
- FactSet，機構經紀人預測系統，截至2021年7月16日。
- 花旗預測值。
- 彭博資訊，參考MSCI所有國家亞洲（日本除外）高息指數、摩根大通亞洲信貸綜合指數、彭博巴克萊美國綜合債券指數、恆指、台加權指數、標普500等孳息率及股息率，截至6月30日。
- Factset，截至2021年5月11日。
- FactSet，截至2021年6月。
- Markit。
刊登於2021年8月7日iMoney的惠理專欄文章。
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