踏入2022年，儘管市場已預期今年將進入加息周期，但隨著聯儲局於上周三(5日)公布議息會議紀錄，取向比預期更鷹派，並可能最快於3月加息，官員更預料今年最少加息三次及迅速縮表，美國十年期國債孳息於本周初曾一度最多飆升至1.808厘，令環球股市顯著波動，納指更曾急挫逾3%1。雖然聯儲局主席鮑威爾日前安撫市場，多地股市出現反彈，但後市不確定性仍有很多，包括疫情、地緣政治、貨幣政策等，因此投資者仍需要留意平衡短期風險，策略上可部署高息板塊。
無風險利率抽升收窄股債收益差距
美國聯儲局將於本月底舉行今年首個議息會議，市場對加息預期再次升溫，美國2年國債債息升破 1厘，為2020年2月以來首次；十年國債孶息一舉突破1.8厘2。由於後者一向被市場視為無風險利率，當十年債息飆升時，反映股票收益率與國債孳息率之間的差距收窄，即股票的風險溢價下降，債券的回報更吸引的同時，資金自然從股票市場流出，特別是具高增長特性的股份，因此科技股往往成為跌市重災區。更重要的是，現時美國通脹已高達 7厘，代表手上現金每年貶值7%，加上經濟增長放緩及地緣政治等不穩因素，在避險的前提下，高股息的行業有望成為資金泊入對象。
人行放鬆銀根助內地銀行加快貸款
息魔即將殺到，除買入加息受惠股，亦可考慮高息股，現時內地銀行板塊平均預測息率逾7厘，加上低估值，市帳率不足0.53，有一定的防守力。人行於去年底開始放鬆銀根，今年上半年更有可能再次降準及下調中期借貸便利(MLF)利率，有助內地銀行加快貸款。此外，隨著內地樓市持續降溫，國內投資者對多元資產配置的需求日益上升，帶動財富管理市場規模不斷擴張。加上中央持續深化金融業開放，例如近期啟動的跨境理財通，銀行業的財富管理業務價值將得到釋放。
中資電訊行業的平均預測股息率亦超過7厘4，經營現金流又相當穩定，用作收息也是一個不錯的選擇。自近年開始不同行業的收緊政策接踵而來，電訊行業不太受監管浪潮所影響，5G又是中國最為重要的科技戰略部署，明顯受惠國家政策的支持。據普華永道預測，中國5G用戶於2025年將達到8.16億，佔全球總用戶約30%，為全球最大的5G市場5。事實上，電訊商的5G滲透率顯著提升，意味電訊商的ARPU（月均用戶收入）增長潛力相當龐大，未來盈利表現樂觀。
文章發佈於2022年1月13日《am730》惠理基金專欄。
資料來源：
- 彭博，美國十年期國債孳息及納指圖表，2022年1月
- 彭博，美國兩年及十年期國債孳息，2022年1月
- 經濟通HV2 – 內銀板塊預測股息率及市帳率，2022年1月
- 經濟通HV2 – 中資電訊板塊預測股息率及市帳率，2022年1月
- 普華永道 ：5G對全球經濟的影響 – 中國報告，2020年
焦點基金：
免責聲明：本文提供之觀點純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不可視作倚賴之依據。所有數據是於呈示之日搜集自被認為是可靠的數據源，但惠理不保證數據的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此前瞻性陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等前瞻性陳述有重大落差。本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。刊發人：惠理基金管理香港有限公司。