受主要央行控制通脹及實施緊縮貨幣政策所影響，短期或會對金價造成負面影響，但隨著俄烏衝突不斷升級，持續的高通脹又令金融市場產生震盪，上月份全球黃金ETF更錄得27億美元的淨流入1，相信黃金仍能繼續發揮避險作用。
市場普遍認為，2022年金價走勢較去年樂觀，正如世界黃金協會在1月19日發布的2022年黃金市場展望。內文指去年和今年的黃金走勢相類似，主要是好淡的基本因素並存，但協會認為儘管加息會對金價造成負面影響，根據過去歷史，加息的負面影響有限，反而高通脹和股市調整或對黃金的避險需求增加，黃金消費和央行增加黃金儲備為金價提供長期支持。
去年黃金需求增加一成
內文特別提到美國過去的加息週期中，聯儲局的實際行動，往往未有如言論般鷹派。而且黃金通常在聯儲局緊縮周期的第一次加息後表現較好，以及金價在高通脹時期往往表現強勁。世界黃金協會在1月28日的另一份報告中指，去年黃金需求量增長10%至4021噸，當中第四季全球黃金需求同比大幅增加接近50%，數據為近十季度以來最高水平，亦帶動金價於第四季度表現強勁。去年金飾製造業對黃金需求亦強勁回升，年增幅高達67%至2221噸。金飾消費需求同比上升52%至2124噸。去年各國央行合共增加463噸黃金儲備，按年增加82%，為30年來最高水平2。
歐美基金增持黃金ETF
黃金ETF方面，最近亦出現大量淨流入個案。據世界黃金協會最新的數據顯示，今年一月份全球黃金ETF錄得27億美元的淨流入，達到46.3噸，為2021年5月以來最高，主要受北美及歐洲基金持倉增加所帶動1，反映投資者對黃金後市極為樂觀。
金價處易升難跌格局
由於市場仍擔心原油供應短缺及美國各地出現嚴寒天氣，紐約期油及布蘭特期油已先後向上突破90美元。高盛預測，布蘭特期油將在今年第三季突破100美元3。油價持續高企勢必令通脹進一步惡化，黃金一向作為傳統的抗通脹工具，油價急升對金價而言實屬強而有力的利好因素。
地緣政治方面，美國總統拜登突然宣布向東歐增派3000名美軍，令局勢更趨緊張。市場開始擔心，以美國為首的西方國家有機會軍事介入俄羅斯和烏克蘭的衝突。若美軍真的在烏克蘭和俄羅斯軍隊起正面衝突，估計股匯將會掀起震盪，料會有大量資金流入黃金及相關ETF避險，從而大幅推高金價，因此在政治局勢緊張及高通脹下，整體金價走勢正處於易升難跌的格局。
文章發佈於2022年2月14日《信報》惠理基金專欄。
資料來源：
- 世界黃金協會全球黃金ETF數據，2022年2月
- 世界黃金協會黃金需求報告，2022年1月
- 高盛黃金研究報告，2022年1月
相關閱讀
投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議。本文提供之意見純屬盛寶資產管理香港有限公司（「盛寶」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但盛寶不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。投資者應注意投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱本基金之章程，以了解基金詳情及風險因素，並應特別了解如本基金從聯交所除牌之安排。基金章程可通過網頁獲得。投資者亦應注意，本基金與典型零售投資基金不同，只可以由參與證券商直接以大額增設或贖回基金單位。本文件並未經證監會審閱。刊發人：盛寶資產管理香港有限公司。