新冠疫情在全球多地再次出現反彈，市場對美國經濟陷入衰退又持續感到憂慮，環球資產表現變得波動。正當投資環境所帶來的挑戰不斷提高之際，反觀亞洲市場上仍有宏觀及政策優勢，並擁有防守力兼可觀息率的投資對象。中國政府因應經濟大環境正持續加大力度刺激固定投資，有利基建板塊提升業績，支持股價表現。
疫情肆虐下，中國經濟面臨一定的下行壓力。然而，中國政府持續放寬多項防疫措施，穩經濟政策又同時發力，數據亦開始反映國內經濟正逐漸走出陰霾。六月份，中國製造業採購經理人指數(PMI)錄得50.2，為相隔三個月後重返高於50的榮枯線。非製造業活動亦處於擴張區間，錄得54.7，較上月高出6.9個百分點1。
納入房託助降低基建公司槓桿
固定投資領域為中國政府的關注重點，不少政策正多管齊下支持基建發展，例如，中國早前發布新規定准許公司將基建項目，包括收費公路、工業園區、垃圾處理，甚至是數據中心、通信鐵塔等新基建項目注入房地產信託基金(REITs)籌集新資金，為基建項目直接提供融資來源外，亦可以降低基建公司的槓桿率，有助加快基建項目的開工期。
發債一向是中國推動基建投資的重要舉措之一，今年上半年地方政府大大加快發行專項債以提振基建投資，已有3.33萬億元(人民幣．下同)的專項債完成發行，為有數據以來最高的半年紀錄，佔全年目標3.65萬億元逾90%2。在專項債加快發行下，加上復工復產等因素疊加，國內不少重大基建項目已進入施工期，今年首五個月，全國新開工10644個水利項目，投資規模 4144 億元3；新開工的高速公路及普通國省項目則有120個，總投資約1820億元4。
大摩料全年固投增長逾9%
另外，中國政府於六月份宣布，將為政策性銀行增加8000億元的信貸額度，用於為基礎設施項目提供資金。之後政府更決定通過發行金融債券集資3000億元，用於補充新型基礎建設在內的重大項目資金5，預期這些提振基建投資的措施除了能帶動基建板塊業績向好，更可以同時刺激就業、工業及消費的增長。
隨著中國全面加強基礎設施建設，今年首五個月全國基礎設施固定投資按年增長6.2% 6。為進一步支援經濟發展，中國政府計劃提前下達明年部分地方政府專項債限額1.5萬億元，並考慮成立國營基建投資基金，規模達5000億元7。大摩最新報告認為，中國計劃提前發行明年專項債符合該行預期，並預計今年基礎設施固定投資增速將達到 9至10%，將支持下半年經濟進一步復甦8。
在國策推進下，基建行業的景氣度明顯高於不少行業，更有望維持一段較長的時間，有助基建板塊的業績表現。目前相關板塊的平均預期市盈率不足4倍9，行業估值相當吸引，業績改善料可同時支持估值向上修正，市況不穩下有望成為資金的避風港。
文章發佈於2022年7月14日《Etnet》。
焦點基金：
免責聲明：本文提供之觀點純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不可視作倚賴之依據。所有數據是於呈示之日搜集自被認為是可靠的數據源，但惠理不保證數據的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此前瞻性陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等前瞻性陳述有重大落差。本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。刊發人：惠理基金管理香港有限公司。