今年初地緣政治事件出乎意料升溫，致大宗商品價格飆升，亞洲市場上半年普遍承壓。雖然不同板塊之間的表現存在頗大差異，但新能源板塊今年以來卻能跑贏大市，在A股上市的兩間水電營運龍頭於上半年的股價均取得高單位數升幅。鑑於國家持續支持再生能源發展，水電行業又不太受外圍因素及原材料價格上升所影響，景氣度的確定性仍然很高，有助提升投資組合的回報。
今年上半年，上證綜指及滬深300指數分別累跌6.63及9.22%１，美股三大指數則累挫15.3及29.3%１。隨著美國聯儲局及其他歐洲央行加快加息步伐，中國政府卻實施寬鬆貨幣及財政政策，令資金流入估值較低的A股市場。板塊方面，縱使大市波動，西南地區水電龍頭於上半年漲近9%，跑贏指數之餘，更是同業中表現最好。
西南地區表現最佳
入夏以來，中國全國平均氣溫持續創新高，刺激用電需求不斷上升，六月份平均降雨量更較去年同期增加9.1%２。國家氣候中心預測，今年七至八月份，國內大部分地區的降雨量偏多，預計雲南南部、廣西南部等地的降雨量超過600毫米３，在電力需求旺盛及雨量豐沛等兩大利好因素推動下，水電企業第二季及第三季度的發電量及業績有望錄得更高增長。
西南地區為國內水資源最豐沛的地區，全國水力發電量主要集中在該地區，今年首季發電量為1256.6億千瓦時，為國內七大區中最高，佔比約57%４。國務院去年印發的《2030年前碳達峰行動方案》，當中提到要積極推動水電基地建設，在西南地區建立以水電為主的可再生能源體系，在「十四五」及「十五五」期間，分別新增水電裝機容量4000萬千瓦左右５。
光伏行業潛力亦大
雲南省近年大力發展工業及綠色能源產業，帶動當地經濟增長迅速，其生產總值由2011年的8750.95億元(人民幣．下同)，升至去年的2.7萬億元，年複合增長率達12%。今年首季的生產總值為6466億元，按年增5.3%，高於全國4.8%的按年升幅6。今年首5個月，雲南規模以上工業發電量1314.5億千瓦時，同比增長14.8%，其中84.1%是清潔電力。能源工業投資急增80.2%7。
雲南擁有相當豐富的潛在可開發綠色能源，水能資源可開發量約9795萬千瓦，佔全國可開發水能總量的25%。除水能資源外，雲南亦是國內太陽輻射量較高的地區，年均日照時間達2200小時，接收的太陽能能量相當於每年獲得731億噸標準煤8，代表該區的太陽能資源相當豐富。隨著該水電龍頭近年正積極在省內布局光伏、風電及水電項目，在背靠碳中和及豐富的綠色能源優勢的背景下，長遠發展前景無疑相當穩健。
文章發佈於2022年7月9日《iMoney》惠理基金專欄。
資料來源：
- 彭博，2022年7月6日
- 中國氣象局，2022年7月6日
- 國家氣候中心，2022年7月5日
- 國家統計局，2022年4月18日
- 國務院，2021年10月26日
- 雲南省統計局，2022年1月26日
- 雲南省統計局，2022年6月20日
- 雲南省能源局，2022年1月26日
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