2022年開局，受疫情升溫、調控政策持續及加息步伐加快的憂慮下，環球股市波動加劇，策略上宜慎選投資對象。減碳已成為全球共識下，新能源取代傳統能源大勢所趨，而中央此前提出多個提振綠色能源的目標，在政策的支持下，加上中國在全球光伏產業鏈上擁有領先地位，無疑為相關產業帶來不少投資機遇。目前不少國內光伏龍頭主要在A股上市，因此不妨將焦點放在A股。
綠色能源股有市場
為應對全球氣候變遷，除電動車成為近年的投資主題外，綠色能源股份亦受到資金青睞，A股現時大約有逾80隻光伏概念股，多隻股份於去年均錄得高雙位數升幅，部分龍頭更累漲超過一倍。中央近年提出多項目標支持光伏產業發展，短期來看，風電、光伏發電量於2025年的佔比需達16.5%以上1；2020年兩者僅佔國內能源消費結構不足一成2。長期來看，國內則計劃於2030年實現碳達峰、2060年實現碳中和。
政策帶動光伏裝機容量持續上升
據國家能源局去年公布的數據顯示，2020年全社會用電量為7.5萬億千瓦時，光伏發電量為2611億千瓦時，佔總用電量僅3.5%；風電發電量為4665 億千瓦時，佔總用電量約 6.2%，兩者合計為9.7%2，距離2025年的目標相差6.8個百分點。
截至去年11月底，全國光伏裝機容量2.9億千瓦，按年增長24.1%3。國家發改委及國家能源局於去年底宣布，明確了第一批約1億千瓦的50個大型風電光伏基地項目，第一批大型風電光伏基地項目已開工約7500萬千瓦，剩餘項目將於明年首季展開4。
A股光伏龍頭去年最多累升逾兩倍
中央提出的「雙碳」目標，預期中央會繼續批出新項目，每一年的光伏裝機容量亦將會顯著增加，有助提振光伏板塊的業績表現。事實上，在政策支持下，國內光伏市場規模持續擴張，A股市值首十大的光伏企業去年首三季收入錄得平均增長高達63.6%。走勢方面，光伏為去年最熱門的板塊之一，首十大光伏企業去年升幅則介乎17至240.8%５。
目前國內光伏龍頭企業正積極擴充下游電站業務，受惠於硅料產能逐漸釋放，原材料成本壓力趨緩，有助提高光伏裝機增長。政策方面，除了「雙碳」目標外，光伏及風電行業得到國家財政支持，例如人民銀行於去年11月推出碳減排支持工具，意即針對碳減排項目提供較低息的貸款，預期將有助提升國內新能源的佔比。
平價上網可提振下游電站盈利能力
雖然中央陸續減少對行業的補貼，但隨著國內光伏行業進入平價上網階段，即每度電成本降至與煤炭與水力發電相若，預計將可進一步提升裝機需求及提高下游電站的盈利能力。
由於光伏龍頭同時涉足上下游業務，其一體化規模領先其他同業。隨著產能持續擴張，可更有效降低生產成本。同時，光伏龍頭有能力投入更多的研發成本，核心技術基本上已覆蓋整個產業鏈，包括硅片、電池及組件等環節，量產良率方面擁有領先優勢，銷售網絡覆蓋全球多國。
中國在全球光伏上中游產業鏈處於壟斷地位，在減碳趨勢下，市場對光伏材料的需求應會持續上升，無疑有利龍頭企業的銷售表現，部署相關板塊可考慮以Ａ股龍頭作首選。
文章發佈於2022年1月8日《iMoney》惠理基金專欄。
資料來源：
- 國家能源局，2021年４月
- 中電聯《中國電力行業年度發展報告2021》，2021年7月
- 國家能源局，2021年12月
- 國家發改委，國家能源局，2022年1月
- 彭博 – A股光伏行業業績及股價表現
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