黃金持續上漲，今年上半年增長17%，單是7月升幅更達10%，反映疫情下的新常態無損黃金的投資需求，在環球風險資產反彈之際罕有地不減反增。
在7月28日，黃金價格創下新高，收市價和單日高位均打破倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金價格（下午）的紀錄。LBMA下午黃金價格當日的收市價為每盎斯1940.9美元，超越了在2011年9月5日創下每盎斯1895.0美元的紀錄，並且在交易日內曾經一度突破每盎斯1981.3美元，亦高於對上一次亞洲交易時段每盎斯1921.2美元的單日高位。
黃金消費需求疲弱
黃金升勢凌厲，年初至今有實金儲備的ETF和類似產品的淨流入亦創下紀錄，截至7月27日，所有地區的流入量達478億美元。
不過，因部分經濟體增長不振，失業率持續高企，市場仍在計算疫情帶來的實質經濟影響，使環球消費意欲低沉，上半年黃金相關的需求雖主要由亞洲推動，但整體而言算是十分疲弱，當中珠寶需求暴跌46%，金條和硬幣亦下降17%。
前方多項政經風險
面對疫情對人民生活方式及經濟結構的不同轉變，環球央行察覺到前方尚有美中政治風險日增、美國11月大選、英國有可能在今年底硬脫歐等的政治風險，加上全球第二波疫情爆發、相關的封鎖政策致部分商業活動停擺，均為短期內的不明朗因素。因此央行皆期望結合量化寬鬆政策和其他非傳統政策措施，積極降低利率，批出大規模的救援計劃，以減輕當地就業和民生問題及應對下行風險。
在目前全球央行繼續放水，並維持超低息環境，或成為避險資金持續流入金市的原因，相信金價有較高機會再創新高。
金融海嘯後升逾倍
然而，回顧上一個寬鬆周期，2008年環球金融海嘯後，美國聯儲局擴大流動性及以債券購買計劃支持市場，金價從2008年初約每盎斯900美元的水平，至全球金融危機後3年共上漲一倍多。相比之下，自從全球的新冠肺炎疫情爆發開始以來，黃金的漲幅不到30%。比較過往的升勢動力，若是次周期的寬鬆延續，黃金或仍具有可觀的上升潛力。
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刊登於2020年8月4日信報惠理基金專欄。
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