中國新型冠狀病毒陰霾尚未消退，持續左右投資市場。對投資者而言，疫情最大的不明朗因素是，無法預計疫情擴散何時完結，以及需要多久才能回復正常產能。
部分內地企業開始復工，量度春節後工人返回工作崗位規模的遷徙數據顯示，往返城鄉的人流有緩緩改善的跡象，但是工作日的城市交通仍然較去年春節後水平低約三成。
汽車生產成重災區
不過，目前可以確定的是，隔離及封城等政策連同春節假期延長措施，全國境內已經停工多周，足以令中國第一季內經濟活動停擺至少一個月。強制停工的省份多達20個，共佔國內的經濟貢獻約70%。
是次疫情爆發中心點湖北省是汽車生產重鎮，許多本地及海外的汽車製造商都在省內的大城市設有生產據點，大部分更是集中在省內疫情最嚴重的城市內。其中，武漢是國內最大型的汽車生產基地之一，去年產量達224萬輛，佔全國產能8.8%。「封城」等防疫政策拖慢整條生產線的工序。除了生產整部汽車的工廠外，其上下游行業亦面臨挑戰。
製造汽車零件的工廠能夠全面恢復產能仍是遙遙無期，重重打擊這個行業的生產貨量及出口行情。銷售方面，2月上半月的汽車銷售疲軟，按年下降92%。商務部因此考慮推動地方政府提高傳統汽車購買配額及鼓勵汽車「以舊換新」，支持汽車銷售。
服務業下行壓力大
根據市場最新預期，2月官方製造業採購經理指數（PMI）或由1月處於盛衰分界線的50跌至38，低於2008年全球金融危機期間的谷底水平。
參考2003年沙士爆發，當時中國經濟增長結構較依重製造業。相比之下，服務行業對現時中國經濟的貢獻比重增加不少。由於餐飲娛樂、消遣旅遊、物流運輸及酒店住宿等服務行業，在疫情爆發期間生意慘淡，行業下行壓力甚大。
料內地推刺激措施
工業產能減少、服務性行業銷售欠佳，皆令中國首季經濟增長面臨重大挑戰。不過，預期中國當局會相應地擴大財政及貨幣刺激措施，穩定經濟。市場正在觀望，疫情乃一次性事件，中國和海外已經出現不少康復個案。當新增感染個案持續回落，其時市場氣氛有望恢復，產能將徐徐回升，經濟可望回穩。
作者為惠理基金亞太區分銷業務主管 曾德明
刊登於2020年2月12日信報的惠理專欄文章。
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