中美貿易戰在8月不斷升級，令金融市場在月內受壓。中美雙方除了進一步提高關稅水平外，美國在人民幣兌美元滙率跌破7元大關後，還為中國貼上「滙率操縱國」的標籤，將貿易爭端拓展至滙率層面。不斷增加的談判籌碼，只會讓中美貿易談判變得更複雜，也令雙方在近期達成貿易協定的機會變得更小。
國債息跌 高息股吸引
內地和香港股市均受到貿易戰進程反覆的影響，但兩地股市經過過去一段時間的調整，估值均已變得較為便宜。其中港股的估值已變得相當吸引，提供了良好的入市機遇。內地資金通過港股通投資港股已連續一個月錄得淨流入。
港股之所以被資金看好，主因有二：一、港股市場中有不少公司提供高派息率。高股息股票在全球低利率環境中顯得尤為吸引。隨着中美貿易談判的僵持，已經問題不斷的全球經濟將面臨更大下行壓力，這令聯儲局進一步減息的可能性加大。市場普遍預期聯儲局將在今年年內再次宣布減息，市場分歧只在於減息幅度而已。因此全球金融市場有望繼續維持低息環境。
據統計，全球約接近17萬億美元的債券已處於負利率水平。德國8月中旬發行的30年期國債就是其中一例。而美國10年期國債的利率在8月底已跌破1.5厘水平，30年期美債的利率也跌破2厘水平，隨着美國進一步減息，美國國債的利率也將進一步下降。因此港股中的大型銀行、地產商等高息股便可成為投資者的替代之選。
看好有實力大型房企
值得留意的是，人民幣貶值將令依賴發行美元債的地產商感到較大壓力，因為其償債成本將變得更加高昂。同時由於中央政府堅持不靠房地產市場刺激經濟，因此房地產行業短期內恐難以見到高速增長。但我們仍然看好那些有實力的大型房企，因為他們有望借機進行行業整合，搶佔市場份額。另一方面，港股中的一些板塊仍然具有高成長潛力，如消費板塊可望受惠於中國向內需消費轉型的國內經濟。但相比之下，我們對醫藥板塊更為樂觀，因為經歷先前的政策不明朗因素，不少優質醫藥公司的估值已變得較為便宜。此外，外界普遍關注第二輪藥品集中採購計劃對醫藥板塊的影響，但此前媒體已報道，預計這一輪藥品集中採購計劃對藥品價格的影響未必太大。因此投資者可留意之前對負面消息反應過度的一些藥企。
至於A股方面，今年迄今為止表現好於港股。其中一個原因是A股不斷開放的國際化進程。MSCI在8月底進一步提升A股在其指數中的權重，吸引外資進一步流入。
同時中國經濟仍然穩健，其增長速度仍屬於世界前列，因此有望繼續吸引外資增持。若放眼中長綫投資，國際政治不明朗因素已造就買入機遇。投資者可參考中港企業近期公布的中期業績，尋找那些基本面良好，但因市場新聞而過分調整的企業。
刊登於2019年8月31日iMoney的惠理專欄文章。
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