最近工業用的基本金屬和貴金屬，受惠美國強勁的經濟數據，表現均氣勢如虹。其中為人熟悉的銅價，似正醞釀向上突破歷史高位，而工業用的貴金屬鈀金，亦已成功再創歷史新高。另一貴金屬鉑金年內表現也不俗。其他基本金屬升勢更銳不可擋，其中錫價升幅亦有40%，銠價升幅也超過70%，鋰價在年內升幅更超過90%。基本金屬持續出現狂牛式升勢，某程度上對貴金屬價格有正面作用。
商品價升帶動通脹
此外，工業用貴金屬及基本金屬價格持續急升，最終會帶動通脹升溫，從而對有抗通脹功能的黃金帶來支持。其實除基本金屬之外，能源價格同樣出現不同程度的升幅。各種能源期貨年內升幅分別錄得16%至60%不等。而農作物期貨價格亦一樣，其中大豆期貨年內上升了超過26%，玉米期貨升幅更高達55%。若果上述的商品價格以過去12個月計算，升幅更為驚人。而反映整體商品價格及通脹的CRB商品指數，年內升幅接近20%，過去12個月計算，累積升幅高達72%。所以，通脹的確有來勢洶洶的跡象，故對未來黃金走勢起着一定支持作用。除了出現通縮外，不管美國未來出現的是通脹又或是通貨再膨脹，甚至是滯脹，這些情況均對金價有利。
中國實金需求大增
另一邊廂，路透早前報道，指中國已經陸續擴大黃金進口配額。根據香港政府於4月27日公布的最新數據顯示，3月自香港淨流入中國的黃金數量按月大增2.95倍，相關數據為2019年10月以來的新高。數據亦顯示香港出口至中國內地的黃金總量高達21766公斤，按月急增近3倍，反映內地對實金需求量非常龐大，同時更顯示內地投資者趁金價出現調整後，低吸意欲強勁。
隨着中國繼續擴大黃金進口配額，估計未來中國的黃金進口量有增無減。儘管美滙和美債息持續上升，令金價有所調整，但正因如此，金價回調提供了內地以至全球投資者入市低吸的好機會。故此亦解釋了，為何在美元強勢及美債息持續升溫下，金價仍然可以靠穩。在避險層面而言，未來金市的焦點仍要觀察印度疫情會否向外蔓延，令新興市場避險情緒升溫。
許喬達 惠理基金投資組合副經理（量化投資）
刊登於2021年5月11日信報的惠理專欄文章。
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