聯儲局縮減買債規模的消息已被市場消化，英美央行此前又先後放鴿，經濟復甦進度理想，外圍股市短期內尚算一片歌舞昇平。另一邊廂，內房債務危機卻不斷惡化，多間內房陷入債務違約邊緣，當前中港股市波動性較大，選擇合適的板塊去分散風險非常重要，醫藥行業為其中一個長期增長主題，且監管問題逐漸被消化，經調整後投資價值變得吸引。
醫藥行業為近年來備受政策關注的行業，中央於2019年對多個藥品領域實行帶量採購政策，近年更延伸至醫療器械。除上述政策外，中央亦推出藥品註冊程式改革政策及抗腫瘤藥物臨床研究新政策，令監管陰霾一直揮之不去，拖累板塊持續受壓。然而，有危就有機，隨著中國人口老化問題越趨嚴峻，以及中產階級崛起，從而創造大量潛在的醫療需求，行業前景值得憧憬。
中國醫療支出比例低 增長空間龐大
2016至2020年間，全國財政衛生健康支出從1.31萬億元人民幣增至1.75萬億元人民幣，年均增長7.5%，佔全國財政支出的比例由7%提高至7.1%，但其他國家的平均比例為14至20%，反映中國醫療支出遠落後於其他發達國家，中國人均醫療開支仍比較低。然而，隨著國內醫療狀況持續改善，加上中產階級擴大，意味醫療開支有相當龐大的增長空間。根據市場研究機構弗若斯特沙利文報告指，中國2019年的醫療健康支出總額為6.52萬億元人民幣，預計到2024年的支出高達10.62萬億元人民幣，2019年至2024年的複合年增長率為10.3%；2030年的支出則達到17.62萬億元人民幣，2024年至2030年的複合年增長率為8.8%，無疑利好相關行業發展。
創新藥增長優勢明顯較受資金追捧
中國醫藥市場可分為創新藥、仿制藥及生物類似藥，創新藥則佔據主導地位，其規模佔中國醫藥市場規模約56.1%。該研究機構指出，中國創新藥市場規模於2019年約1325億美元，預計在2024年可達到2019億美元，該五年間的年複合增長率約8.8%，而仿制藥及生物類似藥的複合增長則僅3％。創新藥除具增長優勢外，並不受帶量採購所影響，更同時受政策支持，例如加速審批審評、稅收減免等，因此生物科技板塊較受資金青睞，即使早前出現急跌，於低位有相當承接力。
醫療保健企業主要上市地為A股，港股亦是重要市場。MSCI中國醫療保健指數細分9個子行業，除生命科學、製藥、生物科技三大熱門子行業外，藥品分銷商、醫療器械、醫療服務等領域龍頭優質企業具長線投資機遇。透過全中國、多子行業覆蓋配置策略，可有效控制波幅同時亦有機會實現較理想回報。
文章發佈於2021年11月16日《i-Money》惠理基金專欄。
焦點基金：
免責聲明：本文提供之觀點純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不可視作倚賴之依據。所有數據是於呈示之日搜集自被認為是可靠的數據源，但惠理不保證數據的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此前瞻性陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等前瞻性陳述有重大落差。本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。刊發人：惠理基金管理香港有限公司。