九月份聯儲局議息會議後，市場對局方會加快收縮買債規模，以至加快加息步伐的憂慮顯著增加，多個市場自上月底開始出現波動。第四季開局，環球股市沽壓更有加劇的跡象，隨著油價不斷攀升，高通脹時代恐會再次重臨，意味聯儲局會如市場所料加快落實縮減買債，大致脫險之說恐怕是言之尚早。即使環球股市風高浪急，但具投資價值的行業仍值得留意。
換機潮來臨，年內筆電出貨量料漲逾16%
5G網絡正不斷普及，不少國家正積極興建數據中心；人工智能(AI)的應用領域也越來越廣泛，加上有更多企業使用雲端設施，令數據通訊量急劇增長，除晶片外，也同時帶動印製電路板等電子零件需求。事實上，第三季一向是智能手機的出貨旺季，各大手機製造商會在季內集中推出新產品，對電路板的需求自然相對殷切。另一方面，疫情爆發令市場一直對筆記型電腦維持高需求，據市場研究機構TrendForce指出，雖然各國正陸續解封，但歐美等地區重返辦公室掀起一股商用換機潮，大大抵銷了解封對筆電需求的衝擊。第四季起又同時迎來Windows 11換機潮，預計今年筆電出貨量達2.4億部，上升逾16%１。
電路板需求暢旺，台日製造商業績顯著增長
日本一間電路板製造龍頭曾表示，即使公司自2018年起投資逾千億日圓擴充產能，但現時產能仍無法滿足今明兩年的龐大需求。在需求急增提振下，該公司截至今年六月底止首季度收入按年增加逾四成二，純利按年飆升1.1倍2。據彭博綜合分析師數據，預期2022財年度每股盈利上升45.8%2。另一邊廂，台灣一間電路板大廠同樣受惠需求暢旺，單計今年八月份收入按年漲28%2。該台灣電路板製造商早前表示，第三季市場對載板、高密度連結板(HDI)及軟板需求均明顯增加，加上擴產所帶來的正面影響逐漸顯現，以及良率改善等，下半年業績增長幅度將更顯著。彭博預測，該台灣製造商截至今年底止全年每股盈利急升68.5%2。
日本車用晶片龍頭擴產能，長期基本面望改善
與港股不同的是，台灣及日本股市擁有較多從事高端科技製造的公司，而且有不少公司在行業上擁有領先地位。以半導體行業為例，晶片猶如智能產品的大腦，隨著科技不斷升級，電動車又是未來投資主題，對晶片的需求只會持續增加，因此在半導體處於超級周期下，相關公司業績能保持迅速增長，繼而支撐兩地指數的表現。一間來自日本的全球車用晶片龍頭於上月底表示，由於需求旺盛，車用晶片與工業、基礎設施及物聯網(IoT)兩項主要業務收入明顯提升，毛利率也不斷改善。事實上，隨著該公司擴大產能，長期基本面應可持續改善。
總括而言，雖然油價持續急升推高通脹預期，令美國十年期國債孳息不斷攀升，而市場更同時有其他利淡因素正在發酵，但半導體行業基本面因素始終較其他科技行業強，相信即使環球股市表現會受債息表現及其他因素拖累，相關股份仍有一定的防守力，在波動市況下，投資者可考慮作多元配置以減低組合風險。
文章發佈於2021年10月16日《i-Money》惠理基金專欄。
資料來源︰
1.Trendforce – The projection of Annual Notebook Shipment for 2021
2. Bloomberg terminal forecast
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