全球央行加息陰霾仍未消退，環球股市始終未能有力展開突破，鑑於俄烏衝突已演變成持久戰，意味油價只會繼續居高不下，令通脹難以降溫，西方國家央行或會因此加快加息步伐。相反，日本正實施寬鬆政策，下月起更開放旅客入境，日股表現應會較歐美股市優勝。
油價持續高企
俄烏兩國爆發衝突為全球通脹火上加油，隨著俄羅斯繼續加大對烏克蘭東南部的攻勢，美國更計劃派出特種部隊遠赴烏克蘭，種種跡象顯示俄烏衝突已進入持久戰，大宗商品價格將無可避免地繼續高企，通脹壓力亦繼續如影隨形。歐美正是遭受通脹肆虐最嚴重的地區，美國消費物價指數(CPI)錄得8.3%，加拿大6.8%，歐元區及英國則分別為7.4%及9%，所有數據均創超過30年新高１。
高通脹猶如大軍壓境，美國聯儲局主席鮑威爾早前強調，將毫不猶豫地繼續加息直至通脹回落。英倫銀行則表示，需要進一步加息應對物價急漲的風險。事實上，該行已連續4次加息，利息升至1厘，為2009年2月以來最高水平２。同時，歐洲央行暗示，最快於今年七月起開始上調利率。
日本通脹受控
與西方國家不同的是，日本通脹持續處於受控水平，日本四月份東京核心消費物價指數(CPI)，扣除新鮮食品價格，按年僅升1.9%３，物價數據亦反映日本有空間實施與西方國家背道而馳的寬鬆政策。日本央行早前強調會繼續實施強而有力的貨幣寬鬆政策，並會通過無限量購債去控制孳息曲線。
據日本傳媒報道，日本當局擬於６月６日開放外國旅客入境4。鑑於日圓已跌至近20年以來最低水平，大幅貶值的日圓應能吸引大量遊客，或許能因此提振日本經濟。另一方面，日圓走弱料同時為國家出口帶來支持，在寬鬆及經濟重啟優勢下，日股表現應有能力跑贏歐美股市。雖然日股今年以來表現難逃一跌，截至本周四(26日)，日經指數下跌逾7%5，但跌幅已較大部分市場小，包括港股、Ａ股及美股。
日股具吸引力
相較於其他市場，日股的估值極具吸引力，日經指數市帳率(PB)只有約1.65倍，美股三大指數平均市帳率則約4.27倍，MSCI歐洲指數的市佔率為1.83倍６。投資策略方面，鑑於目前宏觀環境不穩，投資者可考慮往不太受原材料成本上升影響的公司尋寶，例如研發遊戲的企業，其中一隻日經成份股今年以來更錄得近六成的升幅。
日本作為全球半導體設備的生產大國之一，在圖像傳感器、微處理器及快閃記憶體領域擁有技術優勢，隨著科技產業不斷升級，半導體市場出現供不應求，投資者可留意該領域的公司。其他看好的板塊有零售銷售行業，事實上，日本自疫情爆發以來一直禁止旅客入境，亦代表該板塊已積弱多時，或因此有機會借開放旅客入境作反彈。
資料來源：
- Bloomberg Terminal，2022年5月23日
- 英倫銀行，2022年5月5日
- 日本統計局，2022年5月5日
- 全日本新聞網，2022年5月26日
- Bloomberg Terminal，2022年5月26日
- Bloomberg Terminal，2022年5月26日
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