新冠肺炎疫苗有望問世，宏觀經濟將迎來廣泛的復甦，投資者開始對銀行、保險公司和房地產發展商等價值型板塊之觀感轉好。價值型股份泛指業務穩健和財務狀況良好的企業，且對宏觀經濟周期敏感，有機會承相比增長型股份較大的落後幅度，在明年造好。
以MSCI明晟亞洲除日本指數的成分股來說，兩者的估值差距達2000年初以來的高位，當估值差距變得極端，價值輪換(Value rotation)變得無可避免，最終返回長期平均水平。
以內地企業而言，內地10年期國債收益率預料維持在3厘水平，有望提振在岸銀行的淨息差，支撐來年盈利能力和股價表現。宏觀環境轉趨樂觀，有助減輕市場對銀行承受不良貸款增加的擔憂。疫苗面世後，保險公司和房地產發展商可以恢復線下代理業務，將是促使估值重估的因素之一。
張健恩 惠理基金投資組合經理（量化投資）
刊登於2020年12月10日AM730的惠理專欄文章。
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