現貨金價在今年8月7日高見每盎斯2075美元後反覆下跌，3日後低見1862.5美元後反彈並呈三角形走勢，但明顯可見高位逐級下跌，9月21日收市價更低於8月11日大跌逾128美元當天的收市價，並跌穿三角形上升軌，這是否代表金價升浪已經結束？
供應或未能滿足需求
從供應來看，在1990至2009年間，黃金在市場的供應量約22億盎斯，平均每盎斯價格為440美元，但在2009至2019年間，黃金在市場的供應量大幅降至1.543億盎斯，只及前20年的7%，而平均每盎斯金價則升至1350美元。此外，278個已發現金礦中，約有一半（估計蘊藏量接近11億盎斯）仍未開採，餘下的金礦質素欠佳，反映目前已開採的金礦供應或未能滿足市場需求。
黃金價格受需求影響最大，且主要集中在珠寶首飾、投資及中央銀行方面的需求。關於珠寶首飾方面的需求，中國自然是焦點所在。世界黃金協會（WGC）早前就中國在珠寶方面的黃金需求所做的調查發現，62%的中國婦女表示已持有黃金，當中56%會在未來繼續購買黃金。雖然有30%從未買過黃金珠寶首飾，但未來會考慮。另外，調查反映18至24歲女性甚少接觸黃金，她們認為黃金太浮華，亦不合她們的風格，又認為黃金太難購買及價值不高。
產品銷售應更現代化
這是可以理解的，大多數年輕人不會將保值置於是否購買黃金的第一選項。不過，調查顯示，有意在未來12個月購買黃金的女性隨年齡增長而上升，18至24歲的佔比只有16%，但25至34歲升至36%，35至44及45至54歲年齡群組分別高達45%及43%，遠高於中國以外所有地區相同年齡群組的27%，這反映投身社會的一群較認同黃金的價值，並認為可以將黃金傳給下一代。
黃金有反映其傳統價值的時刻，但中國消費者「購物」並非單純的「購買」，當中涉及發現產品、娛樂、與朋友互動、KOL的宣傳等，這反映點對點的購買經驗的重要性無異於產品競爭優勢，若可針對與現代化女性更相關的方式去設計、宣傳及銷售，黃金將有更大的空間展現其價值。
料低息環境利好金價
聯儲局9月議息會議紀錄暗示，最快亦要到2023年才考慮加息（決策委員預測聯邦基金利率為0.1至1.4厘），紐西蘭儲備銀行已將負利率納入非常規貨幣政策工具之一，而英倫銀行及澳洲儲備銀行亦開始研究負利率的可能性，低息甚至負利率情況加劇對金價有利，且現時距離美國11月總統大選只剩五周，風險資產沽壓亦明顯增加。
現貨金價自本年3月份低位每盎斯1451美元升至8月最高2075美元，升幅已達43%，近期跟隨一眾非美貨幣展開調整絕對正常。新冠肺炎疫情在最近在歐美地區再度惡化，會否對經濟造成新一輪的打擊仍有待觀察，經過調整後的金價重拾升勢的機會不容抹殺。
張健恩 惠理基金投資組合經理（量化投資）
刊登於2020年9月29日信報的惠理專欄文章。
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