俄烏局勢急速惡化，俄羅斯總統普京宣布，承認烏克蘭東部兩個分離主義地區頓涅茨克和盧甘斯克為「獨立國家」，並下令俄軍對烏克蘭東部頓巴斯地區執行「維和任務」，烏克蘭多地遭受攻擊。與此同時，歐美先後宣布一連串制裁俄羅斯的措施，俄羅斯在2月24日當地時間清晨更向烏克蘭發動全面入侵。受避險情緒氣氛帶動，金價以致一眾商品價格均保持強勢。
踏入 2022 年，地緣政治風險不斷升溫，據世界黃金協會早前公布的數據顯示，1月份全球黃金ETF流入量為46噸（約27億美元），為2021年5月以來最高水平1。另外，全球最大的黃金ETF – SPDR Gold shares，其持倉量自去年12月觸及20個月新低後，已上升超過50噸2。路透社上周報導，根據Refinitiv Lipper，截至今年2月23日，流入全球黃金及其他貴金屬ETF的金額約47億美元，去年則流出78億美元3。
債價上升利好金價表現
回顧過去戰爭行情，因為金價已累積一定升幅，故戰爭一旦爆發，金價或出現先升後調整。2月24日金價瞬間衝破1,900美元大關，最高升至1,974美元，其後俄羅斯正式向烏克蘭開戰，金價一度出現調整、徘徊在1,900美元水平。礙於目前美國通脹已處於半失控狀態，歐洲通脹又同時持續升溫，估計金價也不會出現大幅度的調整，交易員及投資者很大機會趁金價回調時大舉趁低吸納，作長線持有。
而且俄烏全面進入作戰狀態，西歐相當依賴俄羅斯出口的天然氣及石油，加上俄羅斯為全球小麥出口大國，俄烏衝突恐會令能源、基本金屬及農產品供應出現中斷，帶動相關價格全面上升，勢必令通脹進一步惡化；美國一月份消費物價指數(CPI)為7.5%，創下40年新高4。如無意外，聯儲局在3月份開展加息週期，但美匯指數表現乏力，估計是有資金湧入美國債券市場避險，在美債價格攀升下，美國10年期債息持續由高位回落，從而令美匯受壓繼而有利金價上升，預料短期資金繼續湧入債市的局面不會改變。因此，債息受壓，將會為金價提供強而有力的利好因素。
總括而言，東歐武裝衝突不斷升級，全球供應鏈恐受到衝擊，通脹有極大機會持續升溫，環球股市持續出現不同程度的調整，短期繼續回吐應無可避免，預期資金會繼續流入避險資產包括黃金ETF在內，令避險資產及金價進一步挑戰高位。
文章發佈於2022年3月1日《信報》惠理基金專欄。
資料來源：
- 世界黃金協會報告，2022年1月28日
- 彭博新聞報導，2022年2月23日
- 路透社新聞報導，2022年2月24日
- 美國勞工及統計局，2022年2月10日
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