踏入2022年以來，全球各大央行先後進入緊縮周期，持續的加息亦正為經濟帶來衰退風險，尤其是西方國家。東南亞部分國家雖然陸續收緊貨幣政策，但該區經濟正值處於重啟階段，又同時受惠大宗商品價格上漲，新加坡(星洲)股市今年首五個月漲逾4%１，成為環球資金的避風港。眼下星洲經濟持續復甦，當地銀行業的貸款又繼續保持增長，投資當地股市可以銀行股作首選。
星洲經濟表現理想，據新加坡統計局於上月底公布的數據顯示，今年第一季國內生產總值(GDP)按年增長3.7%，符合市場預期，按季則上升1.4%，大幅高於預期的0.8%２。四月份工業生產指數則按年升6.2%，明顯較預期的5.1%為高３。五月份全國銀行貸款金額為8416億元(坡元．下同)，按月增加1.4%，按年升21.6%。首五個月平均貸款金額約8271.6億元，高於疫情爆發前，即2019年的6735.2億元，增幅約23%４。
三大銀行去年盈利增長至少三成半
值得留意的是，新加坡三大銀行今年首季的貸款增長按年升8至9%，亦明顯高於去年首季5%的增幅５。隨著東南亞多國已陸續開放邊境，並持續提高基建投資，不少外資亦同時加大東南亞的製造業產能，預期今年的銀行業貸款增幅將相當可觀。業績方面，受惠於疫後的經濟復甦，帶動手續費收入回升及資產質量改善，三大銀行去年盈利增幅介乎35%至43%６。
不過，受到首季市況波動所影響，三大銀行今年首季淨利潤的平均按年跌幅約9.8%，但按季增幅則高達19.6%６。鑑於星洲已開始全面解封，同時推動整體製造業的增長勢頭，經濟重啟步伐明顯，星洲當局預計今年經濟增長介乎3至5%7。另一方面，三大銀行近年積極拓展大中華版圖，目前在中國擁有不少貸款及零售銀行業務，換言之，亦能同時受惠中國經濟復甦。
通脹升溫東南亞先後收緊貨幣政策
為對抗物價上漲壓力，新加坡由去年10月開始已三度收緊貨幣政策，隨著通脹仍未降溫，市場不排除新加坡金管局年內會調高利率。事實上，馬來西亞於上月初意外加息，市場預計印尼、泰國等國家亦將會先後加息，而該三大銀行在東南亞擁有一定規模的貸款業務，調高利率無疑有利提高其淨利息收入。
除了加息預期利好星洲銀行股，星洲當局近年推出更優惠的投資政策吸引外資；再者，當地政局穩定，又同時享有低稅率，公司治理良好，不少外資、企業及富豪紛紛遷至星洲。據房地產研究機構萊坊預計，新加坡超級富豪將在2026年急升至6007人，較10年前急增2.68倍8，對財富管理的需求將持續上升，長遠有望推動銀行業相關收入維持增長。
目前該三大銀行股息率介乎4.1%至4.45%，事實上，除2020及2021年因疫情爆發而削減派息外，其每年派息都有穩定增長。估值方面，三大銀行的平均市帳率約1.2倍9，雖較內銀股為高，但仍低於疫情爆發前的水平，鑑於三大銀行業務前景樂觀，無論是估值或派息都有增長空間。
文章發佈於2022年6月2日《ETNET》惠理基金專欄。
資料來源：
- Bloomberg terminal，2022年6月1日
- 新加坡統計局，2022年5月25日
- 新加坡統計局，2022年5月26日
- 新加坡金管局，2022年5月31日
- S&P Global，2022年5月12日
- Bloomberg terminal，2022年6月1日
- 新加坡貿易及工業部，2022年5 月26日
- 萊坊，2022年4月17日
- Bloomberg terminal，2022年6月1日
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