隨著俄羅斯與烏克蘭的武裝衝突升溫，俄烏兩國作為全球糧食及大宗商品的主要出口國，戰火亦同時為能源及糧食市場帶來不確定性。此外，俄羅斯先後遭到全球多國制裁，美國日前宣布禁止進口俄國石油，英國亦表明將在今年底前淘汰俄羅斯石油，帶動國際油價持續飆升，進一步加劇通脹疑慮，令中港股市表現持續波動。策略上，投資者聚焦表現相對穩定的市場，例如東南亞及台灣，或可為投資者提供分散風險機遇。
俄烏衝突推動能源、商品及糧食價格不斷飆升，布蘭特期油更一度升至每桶130美元，勢必進一步推高歐美通脹，美國上月消費物價指數(CPI)預期達到7.9%，續創超過40年以來新高1。通脹壓力持續加大，聯儲局年內加息已事在必行，市場已預期局方的加息步伐較為進取，但聯儲局在縮表立場上仍顯得搖擺不定，至今仍未透露縮表時間表及力度，為市場帶來不確定性，投資者情緒變得謹慎。
能源價格急升有利東南亞大宗商品出口
目前對環球供應鏈的憂慮情緒正彌漫至全球多個行業，投資策略上可聚焦在以原材料出口為主的地區，甚至是個別盈利透明度極高的行業或公司。事實上，東南亞為國際貿易重要的一環，亦是全球石油生產的重要地區，因此該區經濟可受惠於油價高企。另外，印尼為全球最大的煤炭出口國，澳洲及俄羅斯則緊隨其後，隨著俄烏衝突令煤價飆升，將有利印尼的出口表現。
值得注意的是，東南亞近年數碼經濟發展相當迅速，誕生不少獨角獸企業。加上當地對科技企業的監管較少，亦同時獲國際科網龍頭注資，投資者可同時留意受惠於數碼化趨勢的行業。東南亞市場在去年上半年落後於其他區域，但隨著區內大部分市場的疫情有所改善，並逐步放寬出行和旅遊限制，市場情緒已開始好轉，預期東南亞經濟活動將逐漸恢復至疫情爆發前的水平，在重啟經濟時，市場表現將會迎頭趕上。更重要的一點是，區內部分股票市場的估值仍低於多數亞洲地區，有一定的投資吸引力。
東亞市場方面，台灣為全球上游科技硬件領域的集中地，更是全球高端晶片的主要出口地區，因此可繼續受惠於強勁的定價能力及全球需求持續增長，當地企業的盈利透明度極高，特別是科技行業。受出口及半導體行業的投資帶動，台灣宏觀基本面亦持續反彈，政府早前將今年 GDP預測增長上修至4.42%，較去年11月上修0.27個百分點2，增幅遠高於不少國家。
文章發佈於2022年3月10日《Etnet》惠理基金專欄。
資料來源:
- investing.com，2022年3月9日
- 台灣行政院主計總處，2022年2月24日
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