隨著中國與西方國家的外交關係於近年受到挑戰，加上新冠肺炎疫情肆虐，出口對中國經濟的貢獻持續減少，取而代之的是消費，目前已成為經濟增長動力的最大來源，反映內需行業的增長潛力相當龐大，而體育用品行業更獲政策支持，投資價值較其他消費板塊吸引。
房地產銷售有望回暖刺激消費市道
今年內地疫情局部反彈，房地產行業持續受政策監管，加上鄭州水災等多個因素，零售銷售增長一度大幅放緩，第三季GDP亦意外未能「保五」。不過，九月及十月的零售增長連續兩個月回升，十月社會消費品零售總額按年增長 4.9%，前值為 4.4%，高於預期的3.7%。隨著近期內房融資環境出現改善，內地銀行等機構投資者計劃以債券投資的方式為房企融資，監管部門亦繼續邊際調整放鬆房地產融資端政策，有利內房銷售回暖，有助消費市道復甦。
明年兩項大型賽事及政策提升國產品牌形象
人行於上季的貨幣政策執行報告中刪除「堅決不搞大水漫灌」等字眼，或暗示會放鬆貨幣政策，市場憧憬人行會再次降準。同時，進入第四季傳統的銷售旺季，包括黃金周、雙11、雙12等，明年初更是農曆新年，料可提振消費市道繼續回升。眾多消費行業中，運動產業值得投資者注意，明年內地將舉辦兩項大型運動賽事，包括２月北京冬奧及9月杭州亞運。另外，國務院此前印發了「全民健康計劃(2021-2025年)」，提到要建造更多數位化健身中心及體育館。加上在「內循環」的政策推動下，以及「新疆棉」事件因素，有助帶動國產品牌意識逐漸抬頭。
內地品牌漸走向高端化提升毛利率表現
多品牌已成為國產品牌的重要戰略，近年多個國際品牌先後成為國內體育用品龍頭的收購目標，後者的產品逐漸步向高端化及年輕化，提高定價的同時可以同時提升毛利率，更有助加強研發能力，持續推出眾多創新產品，吸引越來越多的年青消費者青睞，令市場份額不斷擴大。在「新疆棉」事件發生後，國際體育品牌的銷售接連受挫，大中華區的銷售已連續兩季錄得雙位數跌幅，反映國內消費者仍繼續杯葛外地體育品牌。
另外，據商務部研究院去年發布的數據顯示，中國90/00後的人口規模達3.4億，年青人口普遍在經濟高速增長的環境中成長，隨著其可支配收入不斷增加，消費力亦同時大大提升，無疑有利國產品牌提升營業額。即使體育用品行業目前市盈率不低，但在預期未來銷售增加下，估值仍有進一步提升的空間。
文章發佈於2021年11月25日《AM730》惠理基金專欄。
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