聯儲局最為關心的通脹數據核心PCE，於4月按年由1.9%大幅上升至3.1%，較預期的2.9%為高，反映美國通脹情況較預期嚴重。數據公布後，具抗通脹性質的黃金亦隨即節節向上，更一度反覆上破早前高位1912美元，反映交易員在通脹升溫下，以買入黃金為主要策略。長遠而言，假如通脹持續高企，將會繼續吸引資金流入金市，使金價續有上升動力。
油價與美聯邦開支撐通脹
美國總統拜登準備推出6萬億美元的預算案，創下二戰以來最高的聯邦支出，財長耶倫亦不斷敦促國會加大政府的開支以提振經濟，相信美國的財策勢必令通脹火上加油。此外，眾所周知環球通脹升溫是商品價格上升所導致，其中油價為商品價格牛市的領頭羊，故若油價續升，會引致通脹進一步升溫。估計在油價及美國巨額財政預算案的推動下，通脹升溫似乎勢不可擋。
不僅散戶投資者對買金抗通脹意欲強烈，就連各國央行也如是。根據德國商業銀行引述IMF的數據顯示，印度央行在3月份增加了6.8噸黃金儲備、柬埔寨增加了5噸。在4月份，泰國、烏茲別克和哈薩克分別增加了43.5噸、8.4噸和4.4噸黃金儲備，反映部分央行仍有增加黃金儲備的意欲。
中國對黃金有剛性需求
另外，中國對黃金的剛性需求仍然有增無減。根據路透的報道，4月份瑞士對中國黃金出口反彈，數量達到40.2噸，為2019年12月以來的最高水平。同時，瑞士在4月份亦對印度出口了56.4噸黃金，雖然低於3月份82.6噸的歷史高位，但仍反映印度對黃金需求的持續性。
金價最大風險在美元升
另一方面，在金價回勇下，黃金ETF的發行量近日亦不斷增加，並創下3月以來的新高，並扭轉了早前淨流出而回復淨流入的現象。在疫情方面，不但東南亞地區疫情依然嚴峻，最近英國疫情也有惡化跡象，因印度變種病毒在英國開始擴散，致每日新增個案有一半以上是感染印度變種病毒，情況令人憂慮，避險情緒居高不下，也帶來金價一定的支持。
後市方面，金價在未來的上升過程中，最大的挑戰就是美元能否回復強勢。若美元一旦回復強勢，相信通脹升溫應可抵消美元轉強的部分負面因素。因此，投資者需密切留意美國經濟數據的表現，以判斷美元是否有力回升。
許喬達 惠理基金投資組合副經理（量化投資）
刊登於2021年6月8日信報的惠理專欄文章。
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