近年來，隨著可持續性發展的議題廣受關注，在資產管理領域，ESG投資理念已成為全球不可阻擋的投資趨勢。新冠疫情的爆發，大幅提升了大眾對環境、社會責任的關注，加之中國政府於「十四五」規劃中提出2030年達到碳高峰、2060年實現碳中和的計畫，更是帶動了ESG投資在中國的迅速普及和應用。

2021年7月25日，由深圳高等金融研究院與香港中文大學(深圳)經管學院共同舉辦的「2021大灣區首席經濟學家論壇」于線上成功舉辦，19位知名首席經濟學家、監管機構代表以及學者就後疫情時代全球和中國經濟展望、粵港澳大灣區綠色金融與可持續發展等議題進行深入探討。

惠理高級基金經理兼環境、社會及管治投資主管徐福宏先生(Frank Tsui)受邀參加此次論壇，在「粵港澳大灣區綠色金融與可持續發展」主題論壇上，就ESG投資做了分享。

1 什麼是ESG投資？

徐福宏：大家近年來可能經常聽到一些機構投資者和媒體談及負責任投資、可持續投資、綠色投資、乃至影響力投資等話題，其實這些概念皆與一組詞語有關，那就是ESG，即環境（environmental）、社會（social）及管治（governance）。

ESG概念最早是由聯合國全球契約組織（United Nations Global Compact）於2004年提出。發展至今日，ESG的概念已經更加廣泛。目前，由聯合國提出的17個「可持續發展目標」（Sustainable Development 17 Goals）和 「負責任投資原則」（Principles for Responsible Investment, “UNPRI”)，為全球投資者和分析師提供了將ESG因素納入投資決策實踐中的良好框架。

圖片來源：聯合國可持續發展網站

近年來越來越多的投資者認為企業在追求盈利目標的同時，也需要肩負起對地球和社會可持續發展的責任，並將企業在ESG方面的表現納入投資決策的衡量因素之中。這些責任涵蓋環境保護、節能減碳、關心社會、回饋員工、企業治理等各個方面。

2 與成熟市場相比，亞洲市場中在ESG投資應用上的現狀和挑戰？

徐福宏：在ESG投資應用中，主要涉及監管機構、企業、投資者、資產管理人四方面角色。由於發展多年，無論從監管要求、企業披露水準、投資者意識，以及資產管理人是否將ESG納入決策層面來看，發達市場在ESG的應用上更為成熟。而亞洲市場由於各經濟體所處的發展階段、經濟結構、文化社會環境各不相同，對ESG的應用則面臨更為複雜的環境與挑戰。

• 文化社會層面：亞洲各國的語言種類繁多，又處於不同的經濟發展階段，經濟結構差距相對明顯，社會對ESG的闡釋、理解和接受程度不盡相同，在普及ESG的時候或會遇到一些挑戰。
• 監管與披露：不同國家的監管要求和對ESG的披露要求存在差異。有的地區要求上市企業必須按年披露ESG報告，但有的地區並未對此有強制要求，令企業缺乏動力去主動披露ESG相關方面資訊。此外，在亞洲區，除企業管治外，環境和社會因素對企業盈利一般難有立竿見影的改善，且難以量化，故亞洲企業的管理層以及分析師對環境和社會的重視度和披露度仍有較大的提升空間。
• 投資者與股東結構：不同地區金融市場的投資者結構不同，有的市場零售投資者占比較高，有的市場則可能由機構投資者主導。同時，在上市公司內部，股權結構和股東的價值傾向等因素，皆可能會影響企業對ESG的重視程度、資源投入以及披露水準。

資料來源：Jefferies,Factset,MSCI，2020年12月

3 惠理在ESG方面取得哪些進展？

徐福宏：作為堅守價值投資的機構投資者，我們相信ESG投資不僅能夠對社會帶來積極影響，同時也能夠在一定程度上分散投資風險，因此我們一直致力強化惠理的企業社會責任，並積極將ESG因素融入投資決策中，並取得一定成績：

• 強化惠理集團的ESG披露報告
• 惠理集團的ESG評級獲得提升
• 於2020年簽署聯合國負責任投資原則（UNPRI）
• 於2021年正式發佈UNPRIESG報告
• 成立ESG委員會，完善集團的ESG管治架構，落實將ESG因素融入投資流程之中
• 建立負責任投資系統，除負向篩選外，亦自主開發專有的ESG風險評測系統，自行對上市企業進行ESG資訊收集和評分，並不斷擴大評分覆蓋範圍
• 積極履行投資者責任，參與上市企業ESG決策投票，推動企業改善ESG

4 惠理如何應用ESG投資？

徐福宏：在惠理集團企業管理層面，我們完善了ESG管治架構，成立了ESG委員會，在公司不同部門包括投資、合規、運營、銷售及市場行銷團隊內進行ESG的培訓、管理、監控和決策。不同流程皆需要符合ESG標準，如有爭議，則需提交至ESG委員會進行討論和最終決策。

在投資流程中，我們採取風險排查負向篩選、專有ESG風險評估系統、以及交易後持續監控三重環節將ESG因素有效融入我們的投資決策之中。

在惠理研發的專有ESG風險評估系統中，我們將企業ESG因素細分為15個因素，在對上市公司的日常調研以及與管理層的會面和溝通中，主動收集資料，進行評分，並不斷更新。

通過系統性的ESG管理和監控系統，能夠將ESG因素落實至我們的投資決策體系中，並在實踐過程中，積累經驗，不斷檢驗、優化和完善該系統，並持續擴大惠理自主調研的ESG評分覆蓋範圍，通過惠理自下而上的深度基本面調研，積極與企業管理層對話討論，履行投票職責，促進上市企業提高ESG水準。我們相信良好的ESG表現能有效幫助企業提高企業管治，在一定程度上避免陷入非財務因素的負面新聞之中，改善企業的可持續運營能力，長遠來看反而有利於提升投資表現。

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