惠理謝清海：中國轉型，信心依舊
04-01-2019
新的一年來臨，許多投資者的目光從去年一連串的地緣政治事件轉移到2019年的大市走向。儘管現時市場的焦點仍然落在中美貿易問題對中國經濟的短期影響，但投資者不應忽視中國長遠發展的亮麗前景。
中美貿易拉鋸戰，無疑對環球市場產生一定程度的衝擊，而中國股市更是首當其衝，在2018年承受非常大的壓力。根據彭博資料顯示１，中港資本市場三大指數在2018年均顯著下跌，香港恒生指數、上證綜合指數和深圳證券交易所綜合指數分別下跌13.6%，24.6%和33.3 %。
股市大幅下挫的主要因為市場憂慮中美互加徵關稅所將引起的負面影響，而根據中國國家統計局數據，内地12月PMI指數更跌至49.42，是該指數自2016年下半年以來第一次低於50.0臨界點，令到中國經濟的短綫前景不明朗。
中美貿易衝突在2018年底取得90日停戰的初步突破3，縱使雙方無論在貿易政策及理念都有著不少的差距，但值得留意的是，近期有報道指中國同意削減對美國進口汽車的關稅，率先為中美貿易磋商寫下好的開始。
中美貿易爭端雖有破冰跡象，不過與貿易爭端緊緊相連的還有企業以及政治層面上的事態發展。近期一間領先的中資科技企業高層因涉嫌違反美國對伊朗實施的貿易制裁，而在加拿大被拘留，隨即令環球股市動蕩，雖然該企業高層已被獲准保釋，不過事件卻依然為市場增添了不穩定性和變數。
在此大環境下，中國的經濟發展前景又究竟如何呢？
中國 PMI: 前景未明
*以美元計
**未來9個月預測
資料來源: BCA Research，中國國家統計局，2018年
中國經濟轉型: 從出口及製造到內需服務
即使美國落實對中國出口商品加徵關稅，其影響仍然有限，因為現時圍繞著市場的消極情緒令大家忽略了一個重要事實，即中國持續從製造業強國轉型至以內需主導的消費型經濟，其對出口的依賴正逐步降低。在收入水平提升以及消費人口不斷發展下，中國消費者對生活品質的要求愈來愈高，繼而令商品和服務的需求急劇增加。
中國龐大的消費增長
資料來源：摩根士丹利，2018年
當中主要的消費動力來自於龐大的千禧年人口 。據聯合國2017年世界人口統計，中國擁有全球第二大千禧世代人口，約4.18億4，占世界總人口的17.8%。如此龐大的年輕消費人口意味著中國消費市場蘊藏巨大潛力。
根據中國電商巨頭阿里巴巴官方公佈的資料5，2018年天貓雙十一全日通過支付寶結算的商品成交額創下新記錄，共計2,135億人民幣，這不僅比2017年增長了 27%，而且還高於很多國家一年內電商銷售額的總和。由此可見，中國現在已經是全球最大的內需型經濟體系之一。
中國的技術實力不斷增長
另一個證明中國開始由出口依賴型國家逐步轉型的重要依據是中國技術實力與創新實力的迅速增強。隨著旺盛的消費需求與中國互聯網的迅速發展，龐大的互聯網人口應運而生，從而不斷催化中國技術的快速研發和不斷創新，特別是在新科技領域，如金融科技、AR、 VR和共用經濟等領域，中國的技術實力不容小覷。
中國正發展成為知識産權中心
資料來源：世界知識産權組織，2018年
隨著中國技術實力和創新能力的提升，中國在知識産權領域急速發展。根據世界知識産權組織的資料6，近年中國企業的國際專利申請量大幅增加，從上圖可見，截至2017年年底，中國專利申請數目已超過日本，位列全球第二。這顯示中國正在積極向亞洲其他國家輸出知識產權，並逐步發展成為知識産權中心。
回顧中國自改革開放以來，中國只用了短短40年就取得如今的成績，發展速度非常驚人。而如今的中國正身處另一次重大變革之中，由全球供應鏈的主導者逐漸轉變為全球需求鏈的主導者。雖然中美兩國貿易糾紛令其短期前景受壓，但市場無需過分擔憂，因為中國的長期增長仍然充滿希望和吸引力。
1. 資料來源：彭博，2019年1月3日
2. 資料來源：中華人民共和國國家統計局，2019年1月3日
3. 資料來源：美國白宮，2018年12月1日
4. 資料來源：據聯合國2017年世界人口統計
5. 資料來源：阿里巴巴，2018年11月11日
6. 資料來源：世界智慧財產權組織，2018年
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