全國人民代表大會第五次會議於3月5日在北京開幕，政府設定今年經濟增長目標為5.5%左右，全年通脹目標約3%¹。

經濟增速目標處於市場所預期的上限，會議上公布了多項刺激措施以實現經濟穩定增長。主要陳述包括：

1. 財政赤字佔國內生產總值的比例約2.8%，2021年則佔3.2%¹。
2. 創造1100萬就業職位，並確保城鎮失業率低於5%¹。
3. 確認基建投資成為今年經濟增長動力。
4. 退稅5萬億人民幣，並對中小企及自僱人士減免稅項。
5. 科技型中小企業研發費用加計扣除比例從75%提高到100%。

出台一籃子財政政策

雖然財政政策的支持力度看來相對溫和，但與去年相比，中央政府擁有龐大的財政儲備，財政赤字有可能進一步擴大，所帶來的成效可能會更強勁。

另外，今年政府支出將增加超過2萬億人民幣，按年增加8%，2020年及2021年則分別上升2.8%及0.3%。支出方面，基建開支預期增長4.9%，2021年增加1.7%¹。

再加上地方政府專項債的配合，基建投資有望加速。退稅減稅總額亦較去年的刺激措施增加超過一倍，主要流向中小企業、高端製造企業和綠色發展，與政府此前支持這些目標行業的立場一致。

貨幣政策保持寬鬆

國務院總理李克強提到擴大新增貸款規模，並降低實際貸款利率及財務費用。中國人民銀行很有可能繼續維持寬鬆政策，進一步降低存款準備金率及推出再貸款工具，以對持續的流動性提供支持。

穩定房地產市場

中國政府在房地產政策方面的立場再次重申「房住不炒」的信息。儘管如此，與去年相比，2022年的政策基調更具建設性，因為它鼓勵各地方政府因地制宜地實施房地產政策，以更好地滿足購房者的合理需求。

對中國股市的影響

5.5%的經濟增長目標，一系列的前期財政刺激措施及支持政策，確認政府在2022年穩定經濟增長的立場，為中國股市創造有利的背景。政府亦加碼對中小企的支持，穩定就業及房地產市場，以及提振消費，有利我們所持有的消費板塊。財政支持亦繼續為創新及產業升級提供強而有力的支撐，擴大「十四五」規劃中對產業發展的支持力度。

參考歷史經驗，上述促進增長的措施將需要幾個月的時間才能生效，並最終提升對中國市場的信心。總括而言，隨著地緣政治緊張局勢成為焦點，我們在短期內將繼續維持謹慎態度，惟預計一旦地緣政治緊張局勢緩和，投資價值將會浮現。

資料來源：

1. 全國人大兩會，2022年財政預算報告，摩根士丹利研究

本文提供之意見純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。

投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之解釋備忘錄，以了解基金詳情及風險因素，投資者應特別注意投資新興市場涉及之風險。在決定認購基金之前，投資者應徵詢財務顧問之意見。如果選擇不徵詢財務顧問之意見，則應考慮該基金產品是否合適。本文並未經證監會審閱。刊發人：惠理基金管理香港有限公司。