近年，各國保護主義抬頭，去全球化的政治取向使投資市場的地緣政治風險居高不下，中美間的貿易紛爭在近月重臨，疫情過後宏觀經濟充滿挑戰，美國宣布推出無限量貨幣寬鬆，令美元步入弱勢周期，從而增加投資者對避險工具黃金的需求。

過去幾期，筆者介紹過多種在香港投資黃金的途徑，並對比之間的回報及風險，當中提到黃金ETF的優勢之一就是有特定的實金倉庫，儲存與ETF總資產規模相等價值的黃金數量。相較其他黃金投資工具，如紙黃金和黃金期貨，黃金ETF因有黃金的支持，風險偏低。

歐洲為黃金ETF主要託管地區

投資者在揀選黃金ETF或會考慮託管地的地緣政治風險。現時，環球黃金ETF的託管地點整體集中於歐洲，約佔黃金ETF總儲備的95%，剩餘的5%則存儲於美洲或亞洲地區。

以國家或地區計算，目前英國黃金ETF託管量最大，約1200億美元，佔全球黃金ETF儲備量逾80%。緊隨其後的是德國、加拿大及中國，分別託管13.1%、2.6%和1.5%的黃金。

而我們身處的香港，目前儲存的黃金約為1.68億美元，佔全球黃金ETF資產僅0.1%。

為分散地緣政治風險，投資者在投資黃金時，可以考慮在投資組合內買入不同地區託管的黃金ETF。

除了黃金ETF的託管地點，市場亦十分關注各國央行在黃金買賣市場的動態，黃金在央行的儲備管理中起着重要的作用，其儲備水平亦備受關注。

根據2019年世界黃金協會對黃金儲備管理的調查，高達91%的中央銀行將黃金及其他儲備資產分開管理，反映黃金的重要性。

全球央行穩步買入黃金

目前世界上已累計開採了約19.8萬噸的黃金，地下仍儲藏着5.4萬噸黃金尚待開採。在已開採的存量中，全球各國央行、國際貨幣基金組織和國際清算銀行等官方機構，目前持有近3.4萬噸黃金作為儲備資產，佔比約為17%，其餘47%為首飾，22%為私人投資。

已被開採的黃金稀缺，但全球央行買入黃金的趨勢未止。國際基金組織數據顯示，僅是今年4月，全球央行共買入31.6噸黃金，該月度黃金淨買入水平與過去6個月的單月購買水平（34.7噸）相若，反映央行正以一個平穩且持續的步伐買入黃金。

不過，鑑於全球央行在2018年和2019年強勁的黃金購買量，預期未來央行並不會大幅增加其購買率，或會維持平穩的買入速度。

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