儘管目前中美貿易談判局面充斥著未知之數，惠理股票投資董事鍾民頴認為A股和香港股市中仍有不少投資機會。尤其國內將有許多行業面臨汰弱留強的情況，倖存者不僅會增加市場份額，議價能力亦會進一步提升。惠理必須對各自的行業和公司進行深入研究，以發掘具有潛力的公司。

鐘民穎分享了他在投資一家公司時關注的兩點特質：足夠深的經濟護城河和適當的管理層。這兩個特徵可以持續讓公司為股東創造價值。

1）護城河夠深

作為價值投資者，當惠理評估一家公司時，除了考慮估值，也非常重視其競爭優勢及如何為股東創造價值。

一般來說，公司的經濟護城河主要來自其成本優勢、規模效應和壟斷力量等。若公司的護城河夠深、夠闊，不止有能力保住公司的市場份額，更可擴大市場。通常行業整合意味著投資機會，中國目正前處於這個階段。如果我們能夠識別出領跑者，現在絕對是買股的時機。

在處理中國股票的政策風險時，研究分析起著關鍵作用。以醫藥股為例，帶量採購政策令股價一度大跌，但我們認為該政策不會影響整個行業。因此，我們會分析哪一類公司有足夠的經濟護城河可以長期受惠。如果市場誇大政策影響或誤解資訊，反而會造就買入的機會。

2）管理層負責

惠理在選股的過程中，經常會進行公司探訪並與管理層會面來評估公司，我們十分重視管理層的質素。

怎麼才算「適當的管理人員 (Right People)」呢？答案是看往績尤其是管理層在公司或行業低潮時的管理和執行能力。以一家出口公司為例，利率，借貸成本和匯率變化均會對未來一兩年盈利有影響。若管理層做過類似推算，甚至計算過變化有多大，代表他們有居安思危的心態，是一個負責任的表現。

此外，鍾民穎還分享了對三類股票的看法：

看好內需股

目前股市市盈率、市帳率相對盈利預測，尚算合理，大市已經調整下來。而從宏觀角度來看，內需股便是惠理看好的股票板塊之一，因為它們不受貿易和地緣政治不確定性的影響。特別是在中港上市的消費、醫藥等內需板塊，惠理在此等板塊進行了不少調研工作，亦投放了一定資金。不過，鍾民穎強調行業和公司是動態發展的，例如今年白酒股表現強勁，但不代表股價到達目標價位，便馬上清倉，只要公司不停為股東創造價值，就會繼續持有。

互聯網股票尚未見頂

互聯網公司股票尚未見頂，而且惠理投資組合持有的科技股中，以消費元素較多的互聯網股為主。在內地的手機網民突破8億後，智能手機的出貨量增速放緩引發了不少人對互聯網股票的擔憂，但惠理認為這一板塊的增長可以得到內地年輕一輩強大的消費能力所推動，因為他們願意花更多錢在手機遊戲，社交平台的消費上。

中港地產股上漲有待催化劑

預期香港房地產市場不會有任何重大變化，價格亦缺乏進一步上漲的催化劑，而減息因素也多少已反映在樓價和股價之上。對於中國房地產市場，惠理相信內地一二線城市還有剛性需求，惟二三線城市因受累調控棚戶改造，料未來半年有機會放鬆。目前內房股相對資產淨值不算貴，股價的走向視乎估值和銷售情況。

^{摘錄至iMoney刊登於2019年7月22日的專訪。
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