隨著投資者等待三中全會釋出關鍵訊息，大中華區股市窄幅上落。宏觀經濟數據仍然乏力，房地產市場仍未出現顯著起色。

與此同時，亞洲其他市場表現好壞參半。一方面，美國大選的不明朗因素及美元走強持續令東南亞市場受壓。另一方面，以科技業為主的台灣及韓國市場繼續受惠於人工智能相關技術及應用的強勁需求。

資料來源：摩根、MSCI及晨星，截至2024年6月30日止的數據

中國／香港股票

• 鑑於美國通脹數據延續下行趨勢，市場預期聯儲局會在今年減息兩次。雖然通脹數據令人鼓舞，帶動大市續創歷史新高，但隨著業績期展開，投資者對盈利的預期甚高，加上即將舉行的大選不明朗因素升溫，市場或將加劇波動。市場定價反映特朗普勝選屬投資者的基本預期，但民主黨候選人可能出現變數，亦令不明朗因素升溫。
• 綜觀中國／香港股票，由於5月份公布的政策仍未見後續措施出台，因此市場在6月窄幅橫行。此外，大部分投資者轉為採取觀望態度，等待7月15日舉行的三中全會釋出訊息。與此同時，經濟數據維持疲態：製造業及服務業採購經理指數轉遜，而且消費表現失色。房地產市場也尚未出現顯著起色。

中國A股

• 隨著長期債券收益率回落，加上人民幣貶值及經濟數據轉弱，A股市場的氣氛仍然薄弱。投資者揣測當局將進行消費稅上調（料於三中全會公布）等稅制改革，為本已疲弱的需求增添壓力。

亞洲（日本除外）股票

• 亞洲股市與美國股市同樣造好，但區內市場表現不一。鑑於美國大選不明朗因素升溫，亞洲股市亦可能出現波動的走勢。此外，市場定價反映特朗普勝選屬投資者的基本預期，加上美元持續強勢，預期將為亞洲股市帶來壓力，尤其是東南亞。利好因素方面，聯儲局減息路徑漸見明朗，亦使東南亞國家擁有更多空間著手減息。
• 隨著特朗普將勝出大選的預期升溫，投資者亦日益認為美國對華取態將更為強硬。因此，資金逐漸從中國回流至日本及印度。與此同時，受惠於市場持續看好人工智能，台灣及韓國市場表現強勁。

新興市場（亞洲除外）股票

• 美國大選在即，或會為拉美和東歐等不同新興市場帶來重大影響。市場定價反映特朗普勝選屬投資者的基本預期。美元走強，加上可能上調關稅，或將令新興市場受壓。此外，中東地緣政治緊張局勢升級，持續為市場構成風險，但油價上升將利好部分新興市場。

日本股票

• 日圓兌美元跌至38年低位，交易員仍然押注日圓進一步走弱。雖然日圓疲弱利好出口商及旅遊業，但這導致投資者更加憂慮匯率加劇波動對整體經濟的影響。即使日本央行有緊迫性進行加息，但當地通脹仍遜於預期，加上特朗普有望當選的預期帶動美元走強，這對日本而言並不利好。
• 另一方面，資金從中國回流，而投資者憧憬企業盈利業績轉佳，帶動日本股市升穿紀錄高位。然而，估值再次顯得昂貴。

亞洲投資級別債券

• 鑑於通脹放緩，投資者預期美國將於年內減息兩次，但由於特朗普當選的機會漸增，美國國債收益率仍可能維持於較高水平，收益率曲線亦會趨於傾斜。投資者或將對承受存續期風險取態審慎。亞洲投資級別債券息差已進一步縮窄。與此同時，隨著企業對發行新債更趨積極，供應將逐步增加。

亞洲高收益債券

• 升市過後，息差已顯著收窄。亞洲高收益債券進一步上升的空間已大幅縮小。雖然短期內並無下行空間，但鑑於政治風險及地緣政治風險升溫，市場或將加劇波動。

新興市場債券

• 息差已進一步縮窄。隨著美國大選臨近，美國國債收益率可能維持偏高，因此新興市場債券的前景仍會反覆不穩。此外，地緣政治風險升溫，將持續令市場受壓。

黃金

• 黃金價格升穿歷史高位後持續整固，情況屬預期之內。中長線而言，黃金仍然是對沖地緣政治風險的理想工具。
• 除了地緣政局憂慮之外，投資者亦擔心去美元化趨勢，這或將持續支持黃金價格。

多元資產

• 與傳統的單一資產或平衡投資組合相比，多元資產策略的波動性較低。然而，股票、信貸及大宗商品等風險資產之間的相關性在近期顯著上升。在充滿不確定性的低收益率環境下，收益成為投資者不可或缺的回報來源。

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