中國對多個行業的監管整頓措施影響投資者的情緒，亦誘發亞洲市場下跌，尤其是大中華市場。同時，新冠疫情仍然是市場的一個主要風險，因Delta 變種病毒的傳播或會阻延經濟復甦。

資料來源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2021年7月31日

中國／香港股票

• 多個行業（尤其是互聯網和教育行業）的整治力度加強下，影響市場氣氛。儘管在巿場調整後估值變得更吸引，但基於監管不確定性的持續，大多數投資者均保持觀望態度。
• 此外，資金流向受政府支持的行業。鑑於投資者傾向防守取態，預期公用事業、電信和香港本地股票等具防守性板塊的表現將繼續優於大巿。

中國A股                                                         

• 中國的經濟增長顯然已經達到頂峰。隨著Delta 變種病毒在全國不同地區出現，市場擔心中國的經濟增長在今年餘下的時間將可能進一步放緩。
• 10月份的中秋節和黃金周期間，旅遊和消費行業或將受到衝擊。有關當局可能於第四季公布定向寬鬆貨幣政策，投資者可關注受益的行業。

亞洲（日本除外）股票

• 隨著美國聯儲局開始考慮縮減規模，投資者對流動性收緊感到擔憂，尤其在公布7月份強勁的薪資數據。由於工資增長持續上升，通脹預期也見反彈。美元的技術性強勢對亞洲（日本除外）股票的表現亦造成影響。
• 另外，該區的盈利上調已達到頂峰。在公布本年度上半年業績過後，下半年或將出現下調的風險。投資者將繼續保持謹慎態度。

新興市場（亞洲除外）股票

• 隨著Delta 變種病毒在多國蔓延，巿場擔憂復甦的進程，削弱對石油的需求。石油供應持續增加，油價亦已出現調整。儘管巴西和俄羅斯等國家仍期望經濟在下半年得以復甦，但投資者對新興市場整體情況愈趨謹慎。

日本股票

• 奧運會舉辦成功並已閉幕，投資者情緒應已見底。經濟驚喜指數穩定，顯示市場對國家經濟復甦持正面取態。經濟數據優於預期，外資淨流入亦重返日本股票市場。

亞洲投資級別債券

• 隨著美國7月份強勁的薪資數據，近期美國國債收益率曲線趨平的局面將面對因通脹預期反彈和對緊縮政策的憂慮等挑戰。然而，隨著股票市場疲軟，投資者對亞洲投資級債券的需求依然強勁。

亞洲高收益債券

• 市場對部分中國房地產公司流動性的憂慮導致中國房地產高收益債券繼續調整。
• 隨著投資者轉向市場防守性的領域，亞洲（日本除外）高收益信貸息差已經擴大，預期息差收窄需時。

新興市場債券

• 疲弱石油和商品價格將不利新興市場債券前景。儘管如此，隨著投資者對收益率的需求持續，新興市場債券息差將維持穩定。

黃金

• 美元走強，黃金價格或將受壓。然而，與其他商品比較，黃金的估值相對吸引。長遠而言，黃金仍然是對沖地緣政治不確定性的一個工具，並將受惠於寬鬆的財政政策。

多元資產

• 與傳統的單一資產或平衡投資組合相比，多元資產策略的波動性較低。然而，多元資產與股票、信貸和商品等風險資產的相關性於近期正急劇增加。在不明朗及低息的環境下，追尋收益成為投資者的一個重要回報來源。

相關閱讀

^{本文提供之意見純屬惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。}

^{投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之解釋備忘錄，以了解基金詳情及風險因素，投資者應特別注意投資新興市場涉及之風險。在決定認購基金之前，投資者應徵詢財務顧問之意見。如果選擇不徵詢財務顧問之意見，則應考慮該基金產品是否合適。}

^{本文並未經證監會審閱。刊發人：惠理基金管理香港有限公司。}