惠理投資董事兼多元資產投資主管鍾慧欣 KELLY分享了她對不同資產類別的最新看法。6月份中國經濟數據繼續疲弱，投資者憂慮中國經濟再度陷入衰退。雖然政府短期內不太可能推出規模龐大的刺激措施，但仍接連釋出支持經濟復甦的訊號。另一方面，隨著美國衰退風險降溫及推遲至明年，亞洲股市的表現有所改善。

中國 / 香港股票

• 美國聯儲局上月表示，需要繼續加息以遏制通脹。然而，6月份通脹低於預期降低市場對未來加息的預期，憧憬今年餘下時間只需加息一次。由於經濟比預期更穩健，市場人士認為衰退風險或至少延遲至明年下半年，進一步推動美股上揚。
• 另一方面，香港/中國市場維持區間震盪。鑑於中國６月份的經濟數據持續放緩，投資者憂慮中國經濟將再次下滑，人民幣走弱同時加劇市場擔憂。不過，隨著美元見頂，加上中國政府表明將繼續穩定人民幣走勢，相信人民幣於短期內已見底，理應有利市場情緒向好。儘管政府於短期內不太可能出台大規模的刺激措施，但政府仍然繼續支持經濟維持增長

中國A股

• 經濟數據維持疲弱，６月份消費者物價指數(CPI)按年持平，更進一步反映需求仍然低迷，即使流動性保持充裕。市場預期美國將再次加息，但人民幣此前明顯下滑，中國對減息相當謹慎。地方政府債務亦引起投資者的憂慮。考慮到市場情緒低迷，公司及行業的選擇變得相當重要。

亞洲(日本除外)股票

• 隨著美國衰退風險減退並進一步推遲至明年，亞洲股市的表現持續改善。此外，美元在目前的升浪中見頂，應有利亞洲股市的表現。
• 受人工智能(AI)概念的推動，韓國及台灣等部分市場在６月份顯著上揚，因此兩地市場在短期內或會出現獲利沽售的情況。繼６月份的升浪後，部分市場的估值正高於其平均水平。

新興市場（亞洲以外）股票

• 美國市場的表現較預期強勁利好新興市場。同時，新興貨幣波動下滑，支持新興市場股市向好。市場的風險厭惡程度低亦有利新興市場。

日本股市

• 在過去一段長時間，投資者在日本市場的配置明顯偏低，隨著外資再度流入，日本成為第二季表現最佳的國家。
• 然而，錄得顯著升幅後，估值已顯得過高，本地投資者對市場的升浪不再感到振奮。鑑於美元在近期的升浪中已開始見頂，日圓走強或會導致日股於近期展開回調。

亞洲投資級債券

• 亞洲投資級債券的新發行活動相當活躍，市場對相關債券的需求強勁。信貸息差維持收窄。基於美國通脹放緩，惟市場已大致消化今年再加息一次的預期，美國國債孳息率應已見頂，在短期內應有利於存續期較長的債券。

亞洲高收益債券

• 亞洲(中國除外)的高收益債券經歷一輪調整後，孳息率變得更吸引，市場對相關債券的需求有所上升。隨著市場淡化印度阿達尼集團早前涉及的財務欺詐事件，基於該集團的盈利增長動力出現改善，市場對印度高收益債券的需求轉趨強勁。

新興市場債券

• 新興市場貨幣及信用違約互換更加穩定，支持新興市場債券的表現向好。
• 不過，新興市場債券及美國信貸之間的信貸息差進一步收窄，削弱前者的吸引力。

黃金

• 美國短期國債孳息變得更吸引，金價上升動力持續減弱。
• 隨著利率即將見頂，金價表現將受到支持。地緣政治風險升溫，黃金仍是理想的對沖工具。

多元資產

• 與傳統的單一資產或平衡投資組合相比，多元資產策略的波動性較低。不過，股票、債券及大宗商品等風險資產的相關性於近期正急劇增加。在充滿不確性的低收益投資環境下，尋求穩定收益成為投資者的一個重要回報來源。

資料來源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2023年6月30日

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