在5月，亞洲的新冠肺炎疫情緩和，多國經濟逐步重啟，在投資者消化疫情影響之際，月底中美爭端再起風雲，區內股市再度陷入迷思。雖然市場形勢萬變，惠理投資團隊秉承由下而上的選股策略，偏好由內部需求帶動、較少受到宏觀環境影響的優質公司，對擁有強勁增長及定價主導權的龍頭企業將更為看好，相信「新經濟」板塊可受惠於疫後新常態，及繼續乘著結構性增長勢頭拾級而上。

年初至今的疫情催生一種全新的生活模式，遙距工作、在家學習及網上購物已經成為民眾的生活必需。當互聯網變得不可或缺，令一些傳統的課堂模式轉型。因疫情產生的不便令教育界更樂意突破傳統課室的限制，驅使行業科技發展，一家位於美國亞利桑那州的大學表示疫情將「原來在正常情況下需要10年的轉型軌跡壓縮至6個月」。加上，私立教育行業在疫情期間及完結後均會經歷整固期，較小型的牟利機構或未能渡過疫情洗禮。尤其中國的私立高等教育行業十分分散，小型營運商眾多，活躍的併購活動會加快整合，有望支持行業發展，突破長遠發展瓶頸，趨勢樂觀，周邊行業如數據中心亦受帶動。

另一個惠理看好的是中國的醫療保健行業，中國人口老齡化趨勢難以逆轉，面對日益增加的醫療器材及藥品需求，我們認為大型製藥公司將會從中受益。大型藥廠的財務實力能夠持續投放足夠的資源在研究及開發上，延續企業的未來成長空間。建銀國際預計，中國3家最大的藥廠在2020-2022年間，每年會投資10-17%的收入進行新藥開發，而國內創新藥市場亦預期截至2024年底可迎來每年8.8%的增長。

技術產業鏈本地化

美國電動車龍頭特斯拉在華設立全資工廠，可望帶動本地電動車在技術層面的學習和發展。正如智能手機市場的發展歷程，走在技術前沿的蘋果公司刺激了國內手機市場技術的學習和突破，造就出華為、小米及Oppo等不同檔次的智能手機品牌。因此我們相信，在電動車的整條產業鏈中，亦會有不同環節的中國生產商冒起。在經濟復甦之際，中國更是延長了電動車領域的補貼，從而刺激需求，利好中國的生產商。

此外，我們對5G相關板塊亦甚為看俏，中國在5G網絡發展的領先地位帶動台灣和韓國相關硬件製造商。2018年起，在中美貿易紛爭的背景下，中國公司加快在亞洲地區尋找供應商，迫使中國加快提升科技實力和提高科技國產化的覆蓋範圍，長期來看利好中國本土科技公司的發展。區內採購之趨勢將持續支持相關企業的股價表現。年初至今，疫情無阻中國對技術硬件的需求，台灣錄得強勁出口數據，其中半導體及電子零件的出口最為強勁，其出口貨量在3月創下新高，甚至足以抵消其他出口疲弱行業的減少份額，如材料和工業。

買入此等新經濟板塊則意味著買入中國的未來。中國的未來已不再依賴以傳統製造業主導的舊經濟行業，新經濟才是我們關注的目標。

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