受惠於中國內地內需及消費表現穩健，中國經濟明年將持續復甦，市場預期MSCI明晟中國指數成份股將錄得20%每股盈利增長。

中國／香港股票

•中國的宏觀指標持續走強。製造業產品需求及供應回穩利好製造業活動， 11月官方製造業採購經理指數為52.1¹，數據連續9個月錄得擴張。服務業亦錄得相若的擴張趨勢。
•拜登政府下的中美關係仍然有待觀望，但料比以往有更大談判空間，加上人民幣走強，為市場帶來強勁支持。儘管全球新冠肺炎確診個案回升，但由於疫苗研發有正面進展，投資者情緒向好。市場大幅轉倉至價值股，利好估值較低的香港股票。

中國A股

•上海銀行間同業拆息下調，加上當局透過中期借貸便利為市場注入流動性，均對市場帶來支持，同時經濟復甦維持強勢。
•工業金屬價格走勢亦利好舊經濟板塊的升勢。製造業活動活躍，出口理想，加上人民幣走強，投資者將持續看好週期性價值板塊。

亞洲（除日本）股票

•海外資金開始調入亞洲，11月錄得顯著資金流入。由於東南亞市場年初至今表現落後及美元走弱，機構投資者開始將資金流向東南亞股市。然而，由於市場部署及氣氛愈趨極端，短期或會出現回調。不過，這正是增持週期性價值股的良機，為2021年部署作好準備。
•韓國經濟持續改善，採購經理指數在11月上升，是連續第三個月擴張²，擴張速度為超過兩年半以來最快。面對第三波新冠肺炎疫情，當局推出新一輪社交距離限制措施。我們持續監察控疫措施以及對當地企業營運的潛在影響。
•台灣出口增長維持動力，連續五個月錄得按年增長。11月出口較前一年上升12.0%³。除了數碼化趨勢外，年底庫存增加亦利好出口表現。科技相關類別行業持續成為增長動力。此外，由於出口強勁加上通脹溫和，台灣政府上調2020年全年國內生產總值增長至2.6%的疫情前水平⁴，並預測2021年經濟增長3.8%。

新興市場（除亞洲）股票

•隨著全球避險情緒降溫，加上工業金屬及能源價格走強，市場轉倉至價值股令新興市場（除亞洲）股票受惠。由於美元呈結構性走弱趨勢，由已發展市場轉倉至新興市場的走勢將會持續。

日本股票

•日本股票出乎意料地走強，創出自1990年代股災以來新高。海外資金流入日本，同時當地資金亦開始回流。儘管股票的估值兩極化，這股強勁動力及全球整體避險情緒降溫將利好日本市場。

亞洲投資評級債券

•疫苗研發進展正面，經濟復甦快過預期，利率曲線持續趨於陡峭。亞洲長期投資評級債券將因利率上升受到拖累。信貸息差極窄，但強勁的需求及企業盈利帶來充分支持。

亞洲高收益債券

•亞洲市場盈利氣氛正面，將繼續為區內高收益債券提供支持。此外，由於全球避險情緒降溫，中國、印尼和韓國等亞洲國家的信用違約掉期向下，這亦有利亞洲高收益債券的表現。

新興市場債券

•由於投資者風險胃納顯著上升，大量資金流入新興市場股票及固定收益市場。工業金屬及能源價格走強亦將利好新興市場債券，儘管信貸息差已經極窄。

黃金

•黃金是應對不確定性的避險工具，大規模的寬鬆貨幣政策和財政赤字已證明不利於美元，長遠通脹支撐黃金需求。然而，由於全球投資者避險情緒降溫，金價短期內將維持區間整固。

多元資產

•與傳統單一資產或平衡資產組合比較，多元資產波動性較低。然而，近期風險資產，如股票、債券及商品之間的相關性顯著上升。在充滿不確定性及低利率的環境下，收益成為投資者必不或缺的回報來源。

<sup>資料來源︰
1. 中華人民共和國國家統計局，2020年11月30日
2. IHS Markit，2020年11月30日
3. 中華民國﹙台灣﹚財政部，2020年12月7日
4. 中華民國﹙台灣﹚行政院主計總處，2020年11月27日</sup>

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