兩個因素導致資金出入亞洲市場，投資者對印度和東南亞等國的經濟復甦保持警惕，猶豫目前是否好的時機入市亞洲，另邊廂美國聯儲局的寬鬆政策方針推動美元進入結構性疲軟的週期，亞洲貨幣將相對走強，吸引資金流入亞洲資產。

資料來源﹕摩根大通，MSCI明晟，晨星，截至2020年8月31日

中國／香港股票

• 中國宏觀經濟數據反映復甦進度良好，大中華區企業盈利向好，公司季度業績好過市場預期，分析員調高盈利預測。
• 在美國聯儲局重申其鴿派立場，美國國債利率曲線變得陡陗，通脹預期升溫。市場開始注視價值型股票
• 香港股票的估值吸引，比估值昂貴的市場更具抗跌力
• 目前，中美局勢升溫是影響市場情緒的最大風險

中國 A 股

• 中國的政府債券利率持續上升，流動性最近有所收緊
• 經過A股市場年初至今升約20%，漲勢後投資者變得謹慎
• 美元走弱，人民幣相對走強，將支撐市場

亞洲（除日本）股票

• 投資者對印度和東南亞等經濟體的復甦進展保持警惕，令外資猶豫將資金調入亞洲。印度的新冠肺炎病例是全球第二高，僅次於美國，而東南亞市場則缺乏復甦進展，上月印尼、馬來西亞、菲律賓和泰國均宣布延長防疫封鎖措施
• 分析師繼續上調企業盈利預測，尤其是北亞企業
• 美國政府進一步限制華為取得國外製造之商品化半導體組件，意味台灣集成電路設計公司發貨予華為前必須獲得美國批准。台灣相關部門相信，在遙距工作和學習的強勁需求下，出口量將保持穩定，預期全年出口表現與去年相若
• 隨著美國聯儲局繼續其寬鬆政策方針，美元進入結構性走弱的趨勢，亞洲貨幣從長遠來看將繼續走強，吸引外資流入

新興市場（除亞洲）股票

• 石油和工業金屬價格表現良好，出現技術性調整。新興市場（除亞洲）市場對商品價格敏感，亦出現調整
• 隨著債券收益率的上升，新興市場企業債的息差擴大，區內或出現調整
• 從長期來看，美元結構性走弱，支撐新興亞洲新興市場

日本股票

• 日本經濟和基本面缺乏改善，令人擔憂
• 首相安倍晉三離任國家元首，未來政策方針存在不確定性，但估計不會過度偏離「安倍經濟學」的框架

亞洲投資評級債券

• 隨著通脹預期升溫，利率曲線趨於陡峭，亞洲投資評級債券在強勁反彈後或會調整
• 新興市場企業債的息差可能擴展到亞洲企業債

亞洲高收益債券

• 亞洲市場盈利氣氛正面，將繼續為區內高收益債券提供支持
• 在強勁反彈後，利率曲線開始趨向陡峭和通脹預期升溫，均可能導致短期內出現調整

新興市場債券

• 石油和工業金屬的價格升勢後，或出現技術性調整
• 新興市場企業債息差開始擴闊，俄羅斯信用違約掉期價格走高

黃金

• 黃金是應對不確定性的避險工具，大規模的寬鬆貨幣政策和財政赤字將不利於美元，長遠通脹支撐黃金需求
• 利率曲線趨於陡峭，市場對黃金的偏好出現變化，金價短期內將進入整固階段

多元資產

• 與傳統單一資產或平衡資產組合比較，多元資產波動性較低
• 近期風險資產，如股票、債券及商品之間的相關性顯著上升
• 在充滿不確定性及低利率的環境下，收益成為投資者必不或缺的回報來源

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