近期，美國交易平臺「Robinhood」的散戶投資者與美國華爾街機構投資者的隔空交手在社交平臺上引發熱議。

這場炒股熱潮，暴露出了對社會現況不滿的美國散戶與美國精英階層對抗的實例。
我認為這件事情背後隱喻的正是我近幾年一直擔心的全球性政治危機。過去一兩年，全球各國央行實施無限寬鬆政策，市場流動性極為充足，散戶紛紛湧入股市，令股市在疫情期間反而逆市向上，錄得大幅上漲。

羅賓漢的散戶投資者更像在進行一場大規模的網路博弈，其作出的投資判斷已脫離基本面，亦缺乏認真研究。這種狂熱的投資模式將會為我們帶來很多隱憂。

最終當泡沫破裂之時，散戶投資者的憤怒情緒一觸即發，那麼幾年前曾發生過的佔領華爾街抗爭或將重現。

現時為了應對疫情，西方各國加速印鈔，並對受疫情影響的家庭進行補貼和扶持，從而衍生出巨額債務，紙幣購買力不斷削弱，和通脹加劇等問題。

但當疫情過去，政府需要加息之時，卻有可能被民意裹挾，從而卻步，最壞的情況甚至可能發生國家管治失效的局面。

究其深層次的原因，是因為發達國家本身增長匱乏，財富不斷集中於少數人手中，多年來普通民眾對收入停滯不前的不滿和對少數富裕階層的嫉妒情緒持續發酵，這一直是一個未能解決的系統性危機。

而現在社交媒體的力量和群眾的狂熱帶來的影響力和過去完全不可同日而語，令西方各國政府解決這一問題的道路更為艱難。

在這一方面，亞洲卻有著西方國家沒有的優勢。亞洲的強政府、嚴格的社會紀律、適度宏觀調控、和大企業主導金融市場的環境，或可以令這些國家在市場自由和社會穩定性取得平衡，一定程度上避免民意沸騰時對整個國家和市場帶來嚴重破壞。相信各國監管機構已經逐步意識到社交媒體的力量，正如我們看到中國已經開始加強監管互聯網巨頭。而且在必要時刻，亞洲當地政府亦有能力介入股票市場，以控制局面。

整體而言，短期我認為充足的流動性和刺激政策創造出一個較為良好的市場環境，從而提供獲利空間。但中期而言，因社會緊張氣氛、地緣政治風險和不斷累積的股市泡沫，我對中期前景保持審慎。

而黃金和比特幣在過去12個月均有所上漲，亦反映了投資者在貨幣貶值、通脹抬頭的預期之下，對中期前景有所憂慮而作出的投資部署。

此外，一些「硬資產」（Hard assets）包括大宗商品、食品和位於具吸引力地區的房地產等亦因此受到投資者的青睞。

另外，中國資產亦表現不俗，人民幣兌美元在過去6個月已經上漲8%。

中國近幾年一直在強調社會和金融市場的穩定，即使在疫情最為嚴峻的時候，中國政府依然保持有度的刺激經濟措施。現在中國經濟已經開始V型復蘇，所以我們看到當局在以金融系統穩定性為基礎之下，逐步收緊金融政策，比如將中國國債利率維持在較高的水準。

當然，中國也會面臨貧富差距的問題，且一直在尋找解決方法，如幾年來一直強調的房住不炒、金融去杠杆等，以遏止投機風氣。

在這樣克制的政策方向之下，中國經濟這幾年來仍能錄得全球範圍內較高的增長，並且在2020年成為全球主要經濟體中唯一錄得正增長的國家。在全球投資者看來，中國目前是一個具吸引力、能夠對沖風險的safe haven。

作為一個專業投資者，我認為美國交易平臺「羅賓漢」的散戶引起的炒股熱潮背後反映的是，飽受貧富差距困擾的大眾與精英富裕階層之間的持續分化，從而帶來對社會的諸多不滿及分歧，最終加劇了社會的不穩定性。我相信羅賓漢事件不會是這種分化的終點，各國政府在尋求解決方案上依然任重道遠。

我作為一個專業投資者，只能一直積極尋求不同方法，以對沖環球不斷上升的風險，比如多元配置各類避險資產，同時我認為與中國經濟起飛相關的資產亦值得期待。

^{資料來源：彭博，截至2021年2月2日。}

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